2024Q3股票市场研究报告-基本面逆转A股再现井喷-NIFD

报告摘要

NIFD季报：2024年第三季度股票市场分析

主编信息
《NIFD季报》为国家金融与发展实验室主要研究成果，定期跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济等领域的动态，并对金融风险进行评估。报告由三个季度报告和一个年度报告构成，季度报告于各季度结束后的次月发布。

一、股票市场运行状况

全球市场表现
2024年第三季度，全球主要股指普遍上涨，美国道琼斯、标普500、纳斯达克分别上涨8.21%、5.53%、2.57%。中国股市出现V型反转，上证指数上涨12%，创业板指数涨幅接近30%。但韩国、日本、中国台湾等地市场指数跌幅居前。
房地产影响持续
房地产市场低迷拖累股市表现。5月17日出台的房地产新政（首付比例与利率降至历史最低、保障性住房再贷款工具）短期内刺激楼市交易，但后续成交量快速回落至1.5万套/周，二手住宅价格未明显回升。政策推出后，M1存量快速回升至63万亿元，但随后再次收缩，反映市场流动性紧张。
刺激政策推动市场反弹
9月24日，三部门联合推出降息、降准及股票回购专项再贷款政策，直接提升机构投资者资金获取能力。政策包括：
- 存款准备金率下调0.5%，逆回购利率下调0.2%，释放长期流动性约1万亿元；
- 降低存量房贷利率及二套房首付比例至15%；
- 创设证券、基金互换便利工具（5000亿元）及股票回购专项再贷款（3000亿元）。
  政策推出后，9月24日至30日上证指数连续大涨，突破3300点，创年内新高，两市个股上涨数量刷新历史记录。
新股发行与再融资受阻
2023年第三季度起新股发行放缓，2024年前三季度仅65只新股上市，融资额4108.3亿元（2023年同期35655.9亿元）。再融资募资金额持续下降，市场融资规模进一步紧缩。
公募基金表现分化
股票型基金和偏股混合型基金平均收益率显著为正（分别为15.21%、10.20%），QDII保持稳定，但混合型基金净值缩水，发行扩张停滞。部分基金资产净值增长进入平台期。

二、市场展望与风险提示

短期“非理性”上涨风险
市场在9月底出现强劲反弹，但国庆节后成交量达3.4万亿元，换手率接近历史峰值，融资融券余额创纪录。若政策刺激导致市场过度乐观，需警惕“疯牛”风险，历史经验显示高杠杆政策易引发市场剧烈波动。
房地产政策关键作用
未来股市发展依赖房地产市场能否实现“止跌回稳”目标。当前房地产行业面临两大问题：
- 开发商高杠杆运作，土地储备折价损；
- 住房供求关系逆转，部分城市出现过剩，需化解存量房问题。
风险控制建议
- 舆论引导：需避免媒体误导，如2015年“4000点是牛市开端”推高市场情绪；
- 政策释放节奏：防止集中出台政策导致市场失控，应分步骤实施；
- 新股发行常态化：加快恢复新股发行节奏，确保市场流动性，避免过度投机。