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沪镍周报总结

核心内容概述

本周沪镍期货市场呈现显著上涨趋势，主力合约ni2602价格由周初11.68万元/吨快速攀升至13.09万元/吨，最终收于12.68万元/吨，周涨幅达7.91%，为近三个月最大单周涨幅。市场波动剧烈，多空博弈明显，成交量与持仓量同步放量，显示资金参与热情高涨。

主要观点

1. 期货市场表现

• 价格走势：沪镍主力合约ni2602呈现“低开高走、加速上行”走势，周涨幅显著。
• 成交量与持仓量：当周成交量达296.47万手，持仓量增至13.66万手，较上周增加超4万手，交投活跃度明显提升。
• 市场情绪：市场情绪较前期显著升温，资金活跃度大幅提高。

2. 现货市场情况

• 印尼镍生铁价格：当周价格反弹，成交中间价为905元/镍。
• 红土镍矿价格：维持在55美元/湿吨，菲律宾产。
• 电解镍现货价格：跟随期货市场大幅反弹，成交均价为13.2万元/吨。

关键信息

1. 注册仓单变化

• 截至12月26日，上海期货交易所沪镍注册仓单为37,527吨，较12月19日微降75吨，连续三周小幅去库。
• LME全球镍库存于12月24日为255,186吨，较12月19日增加636吨，连续四周回升，显性库存压力未缓解。

2. 供应端分析

• 国内精炼镍产量：预计2025年12月产量为30,615吨，环比增加7.83%，同比减少11.91%。
• 行业开工率：当前行业开工率为92.01%，产能利用率为57.93%，企业开工意愿有所修复但仍未拉满。
• 印尼镍铁产量：维持高位运行，新建精炼镍项目陆续投产，镍中间品回流国内数量预计增加，全球镍供应总量仍充裕。

3. 需求端分析

• 不锈钢需求：12月粗钢排产322.58万吨，环比减少7.65%；300系排产171.47万吨，环比减少4.4%。但社会库存延续去化，显示需求边际改善。
• 新能源领域：三元前驱体需求仍显谨慎，头部企业签订大额长单支撑远期预期，但短期动力电池企业采购节奏未明显加快，库存仍处高位，以刚需采购为主。

行情展望

• 短期走势：沪镍价格的强劲反弹主要由宏观流动性宽松预期和印尼政策叙事驱动，而非基本面实质性改善。
• 库存压力：LME与上期所库存仍处历史高位，下游需求尚未出现明显拐点。
• 政策影响：若印尼官方政策落地不及预期，可能引发获利回吐；若政策确认收紧，则可能触发新一轮上行。

风险提示

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• 风险提示：期货市场风险较高，交易需谨慎，投资者应自行判断是否符合自身投资目标和风险承受能力。