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黑色产业链日报：2025年9月26日

钢材

• 需求：国庆临近，原料补库需求支撑成材成本；节前钢厂补库接近尾声，节后需警惕钢材超季节性累库的负反馈。
• 价格与基差：螺纹钢、热卷盘面价格较前一日小幅波动，基差维持。近期价格波动减小，市场对宏观和政策预期更加关注。

铁矿石

• 供需：“反内卷”仍是核心逻辑，供应端发货恢复至中高水平，需求端钢厂利润修复，现货价格止跌反弹，但库存和产量压力仍存。
• 价格：各合约价格较前一日小幅下跌，基差改善。维持震荡运行，无明显趋势。

煤焦

• 焦煤：坑口挺价情绪，现货价格止跌反弹；焦化利润快速收缩，节前三轮提降落地。
• 焦炭：下游招标提涨传闻，但钢价下行制约焦价反弹。出口量好于预期，缓解部分国内压力。

铁合金

• 期限结构：部分合约结构转为贴水，利于短期上涨，但焦煤结构未改善。
• 价格：硅锰现货成交较好，但硅铁基差波动较大，市场预计利润下行空间有限，强预期主导。

纯碱

• 供应：远兴二期试车，长期供应压力持续，纯碱产能利用率维持高位。
• 需求：光伏玻璃成品库存去化至低位，玻璃需求有一定支撑。出口改善，一定程度缓解纯碱压力。

玻璃

• 供应：玻璃周度产量维持高位，产销率阶段性回升，但实际需求不足以支撑价格大幅上涨。
• 市场预期：四季度供需存在分歧，供应减量的可能性仍存，需关注政策导向和成本变化。玻璃现货价差改善，但中长期基本面仍偏弱。

总结

黑色产业链整体呈现“终端需求阶段性修复+库存压力未缓解”的局面，市场情绪偏谨慎，价格波动以震荡为主。需进一步关注国庆节后需求恢复情况及宏观政策动向。