20220207-中财期货-甲醇投资策略月报_春节油价大涨_甲醇或冲高回落_8页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年2月7日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

主要观点

1. 甲醇期价上涨：1月甲醇期价强势上涨，主力合约累计上涨13.92%，月底收盘价为2823元/吨。
2. 成本端影响减弱：甲醇价格受动力煤价格影响有所减弱，市场驱动转向供需面。
3. 开工负荷回升：1月国内甲醇整体装置平均开工负荷为71.97%，较上月上涨3.7%；西北地区开工负荷达85.56%，涨幅2.29%。
4. 港口库存低位：沿海地区甲醇库存处于低位，江苏、浙江、广东、福建等地库存分别为41.2万吨、22.9万吨、10.9万吨、5.5万吨。
5. 节后市场分化：2月甲醇市场预计呈现区域化走势，部分中下游对节后行情看弱，市场或稳价为主。
6. 海外价格同步上涨：欧洲、美国、东南亚等地甲醇价格均上涨，CFR中国与FOB美国价差缩小。
7. 下游需求回升：MTO/MTP开工负荷提升明显，醋酸开工负荷上涨超10%，但整体盈利水平仍不及往年。

关键信息

原料成本与供应

• 国内动力煤库存充足：对甲醇成本端形成压力，利空因素。
• 气头装置逐步重启：1月中下旬海外气头装置重启，进一步影响甲醇供应，利空。
• 国内开工负荷创同期新高：显示供应端稳定，但库存压力较小，利好市场短期表现。

价格走势与市场预期

• 节后价格受原油提振：春节期间海外原油价格上涨，节后或带动化工品价格走高。
• 沿海市场高位成本对峙需求：沿海地区甲醇库存集中，高位成本与需求减弱形成矛盾，影响价格走势。
• 甲醇价格区间预测：2月内地甲醇市场预计维持在2700-2950元/吨区间整理。

下游需求与开工情况

• MTO/MTP占下游需求58%：是甲醇主要消费领域，1月平均开工负荷为81.94%，较上月上涨7.67%。
• 甲醛与醋酸需求回升：甲醛开工率提升2.89个百分点，醋酸提升12.04个百分点。
• 其他下游变化不大：MTBE、二甲醚等开工率波动较小。

风险提示

• 下游需求恢复不乐观：可能对甲醇价格形成压制，利空。
• 装置因不可抗力开工不稳：如青海桂鲁、新疆兖矿等装置检修或恢复时间不确定，存在价格波动风险，利多。
• 宏观政策刺激力度加大：可能对市场情绪和价格产生积极影响，利多。

重点关注

• 动力煤供应力度：直接影响甲醇成本端。
• 全球疫情发展：可能影响海外甲醇供应和需求。
• 宏观货币环境：对整体化工品市场有重要影响。

进出口情况

• 进口量下降：2021年12月进口675.04千吨，环比下调35.92%，同比减少38.98%。
• 出口量大幅上升：2021年12月出口20.00千吨，环比上涨818.29%，累计出口同比增加224.15%。
• 进口均价较高：2021年12月进口均价为388.33美元/吨，出口均价为406.86美元/吨，进口船货数量仍需美金价格回归合理区间。

行业数据与图表

• 图1：甲醇主力合约走势，显示1月强势上涨。
• 图3：海外甲醇现货价格，欧洲、美国、东南亚价格均上涨。
• 图5、图6、图7、图8：各地区价差走势，反映市场区域化趋势。
• 图9、图10、图12：开工率与库存走势，显示供应端回升与库存压力较小。
• 图13、图14、图15、图16：下游开工率季节性分析，MTO/MTP、醋酸等需求回升明显。

附注

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号。
• 报告发布机构：中财期货有限公司。
• 联系方式：提供全国多个营业部地址及联系电话，便于投资者咨询与交易。

总结：2022年1月甲醇市场受成本端动力煤上涨及供需面改善带动，价格强势上涨。节后市场预计震荡偏弱，建议逢高做空。短期市场震荡偏强，中期震荡偏弱，需关注动力煤供应、全球疫情及宏观货币环境对市场的影响。沿海库存低位、海外价格同步上涨，但下游需求恢复不乐观，价格或呈现区域分化走势。