20220207-华联期货-甲醇月报_需求回升强于供应_偏强运行_6页_881kb

甲醇月报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月甲醇市场的主要走势、基本面、供需情况及技术面，旨在为投资者提供决策参考。整体来看，甲醇市场短期偏强运行，主要受需求回升和库存下降的影响。

主要观点

• 成本方面：郑煤价格反弹上涨12%，5月合约盘面煤制甲醇利润为380元/吨，但现货煤制甲醇利润亏损较大，为-530元/吨，成本端在现货端有支撑。
• 供应方面：国内产量与开工率回升，但下月检修结束的产能不多，开工率回升空间有限。1月进口量低于预期，供应端压力不大，影响中性偏空。
• 库存方面：进口放缓，需求向好，提货顺畅，港口库存与企业库存均下降，库存影响偏多。
• 需求方面：家电、房地产需求较弱，但MTO开工率大幅回升，带动短期需求回暖，需求端影响偏多。
• 技术面：短期偏强运行，估计甲醇短期走势以偏强震荡为主。

操作建议

• 趋势操作：建议多单轻仓持有，或采取区间操作策略。
• 支撑位：2750元/吨。
• 套利操作：建议观望。

关键关注因素及风险

1. 煤价、原油走势：煤价和原油价格的变化将直接影响甲醇成本及市场走势。
2. MTO开机率变化：MTO开工率的提升将对甲醇需求产生积极影响。
3. 房地产发展：房地产行业的好转将有助于甲醇终端需求的改善。

基本面分析

现货与期货价格走势

• 国内价格：江苏太仓价格涨11.98%，至2850元/吨。
• 国际价格：CFR中国涨19.5%，至367.5美元/吨；CFR东南亚涨3.7%，至412.5美元/吨；FOB鹿特丹涨11.5%，至405欧元/吨。
• 价格对比：美金价格强于国内价格，涨幅更大。
• 价差情况：江苏与内蒙现货价差为725元/吨，江苏与山东现货价差为150元/吨，表明内地供应好转，向江苏供货的窗口逐渐打开。

利润分布

• 煤制甲醇：现货生产利润亏损较大，但期货盘面利润为383元/吨。
• 下游利润：
  • 甲醇制LLDPE利润为-879元/吨；
  • 甲醇制PP利润为-750元/吨；
  • 甲醇制烯烃利润为-1707元/吨；
  • 河北焦炉气利润均值181.84元/吨，同比+227.05%；
  • 内蒙煤制利润均值-526.8元/吨，同比-111.14%；
  • 山东煤制利润均值-99.2元/吨，同比+48.36%；
  • 山西煤制利润均值-565.5元/吨，同比-54.05%；
  • 西南天然气制利润均值60元/吨，同比-85.71%。

供应情况

• 产量与开工率：本月开工率平稳上涨，较上月升5.45%，至79.48%；产量为695.67万吨，环比+7.57%。
• 进口情况：1月进口量为92.7万吨，环比上升27%，但不及预期。
• 检修情况：到2月底有95万吨产能结束检修，约占总产能的1%，回升空间不大。

库存情况

• 企业库存：春节前去库顺利，内陆地区部分企业库存约计45.46万吨，环比跌16%，同比涨14%。
• 港口库存：截至1月27日，港口库存为55.3万吨，环比降3.5%，同比跌14%，维持低位。

需求情况

• 下游开工率：甲醇总需求周度开工率77.44%，环比上月的66.99%，涨10.45%。
• MTO开工率：甲醇制烯烃行业开工率88.79%，环比上月的72.83%，涨15.86%。
• 乙烯产量：2021年乙烯产量为2330万吨，同比增加28%，反映甲醇制烯烃对甲醇需求增长较大。
• 12月产量：乙烯产量为245万吨，环比上升6%。

研究员承诺

研究员黎照锋以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

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