20260403-五矿期货-锡月报_地缘扰动带动价格下挫_下游补库支撑反弹_27页_3mb

锡市场月度总结（2026年4月）

核心内容概述

2026年3月，锡市场在地缘扰动和需求疲软的背景下，价格出现下挫，但下游补库行为为市场提供了短期支撑。整体来看，锡市场处于高位宽幅震荡状态，国内主力合约参考运行区间为30-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间为40000-50000美元/吨。

主要观点

成本端分析

• 进口量回升：2月国内锡矿进口总量维持相对高位，约1.71万吨，折合约5034金属吨，环比下降3.69%，但同比大幅增长96.04%。
• 缅甸供应恢复：缅甸作为主要进口来源，2025年因政策扰动导致供应收缩，2026年初复产后带动进口回升，预计3月缅甸锡矿进口量仍维持偏高水平。
• 加工费上涨：云南地区锡精矿加工费由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解。

供给端分析

• 精炼锡产量下降：2月国内精炼锡产量为10613吨，同比下降25%；再生锡产量为1770吨，同比下降40%。
• 地区恢复差异：云南地区因复产节奏较快，开工率恢复较为明显；江西地区因废锡回收体系恢复偏慢，开工率提升受限。
• 进出口数据：2月国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨。

需求端分析

• 传统消费疲软：马口铁消费同比小幅下滑，主要因铝制罐替代趋势明显。
• 消费电子需求疲软：2026年1-2月PC整机产量同比减少7.9%，智能手机产量同比减少13.7%。
• 光伏需求温和回暖：光伏电池产量和装机累计量维持增长，但实际消费增量不显著。
• PVC领域消费稳定：PVC稳定剂作为锡化合物的重要消费领域，2025年PVC产量小幅增长。
• 焊料企业开工率稳定：下游焊料企业开工率持稳运行，未出现明显波动。

关键信息汇总

成本端

• 2月锡矿进口量同比大幅增长96.04%，缅甸为主要增量来源。
• 云南地区锡精矿加工费上涨，显示原料供应有所改善。

供给端

• 3月云南与江西地区开工率恢复至节前水平，但恢复主要为节后常规性修复，非原料改善或需求回暖驱动。
• 精炼锡和再生锡产量均同比下降，显示供应端整体偏弱。

需求端

• 传统消费领域（如马口铁、家电）需求疲软。
• 消费电子领域（PC、智能手机）产量同比下滑。
• 光伏需求温和回暖，但对整体需求提振作用有限。
• PVC领域锡化合物消费维持稳定。

供需平衡

• 2026年3月27日全国主要市场锡锭社会库存为9656吨，较上月同期减少3800吨。
• 库存下降反映下游补库行为，为锡价提供短期支撑。

市场展望

• 短期趋势：锡价预计以高位宽幅震荡为主，受地缘扰动和美国降息预期回落影响。
• 中期展望：需关注原料供应恢复情况和下游需求回暖力度，若需求持续疲软，锡价可能承压下行。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成任何交易建议。
• 市场风险因素包括地缘政治、原料供应变化、需求波动等。
• 请交易者结合自身情况独立判断，必要时咨询专业财务顾问。

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• 研究团队：吴坤金（有色金属组）
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公司信息

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