20210701-天风证券-深圳华强-000062.SZ-1H21预告高增长_子公司拟创业板上市价值重估_3页_762kb
报告摘要
深圳华强（000062）2021年半年度业绩预告及分析总结
核心内容
深圳华强（股票代码：000062）于2021年7月1日发布2021年半年度业绩预告，预计上半年收入将达到91.32亿至110.89亿，同比增长40%至70%；归母净利润预计达到3.95亿至5.08亿，同比增长40%至80%。公司同时宣布其子公司华强电子网集团拟在创业板上市，这将为公司带来品牌价值重估和长期发展空间提升的机遇。
主要观点
- 分销业务表现强劲：受益于半导体产业链的高景气度，公司分销业务在上半年实现显著增长，市场份额提高，毛利率提升，主要得益于高毛利业务占比扩大和终端缺货涨价带来的议价能力增强。
- 产业互联网业务高增长：华强电子网集团在上半年归母净利润同比增长超330%，收入同比增长超275%，平台影响力显著扩大，有效解决客户采购难题，提升客户采购效率。
- 分拆上市计划推进：公司于2021年3月10日宣布拟分拆华强电子网集团至创业板，深交所已于6月29日受理其上市申请，若成功，将有助于提升子公司的品牌知名度和运营效率。
- 投资建议与目标价：分析师维持“增持”评级，目标价为22.79元，相较于7月1日收盘价18.60元有23%的上涨空间，预计公司未来三年营收和净利润将持续增长。
关键信息
业绩预告
- 收入：91.32亿至110.89亿，同比增长40%至70%
- 归母净利润：3.95亿至5.08亿，同比增长40%至80%
- 基本每股收益：0.3775元至0.4854元
财务预测
| 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 21,084.22 | 873.70 | 0.84 | 22.27 |
| 2022E | 22,984.54 | 974.92 | 0.93 | 19.95 |
| 2023E | 26,490.26 | 1,066.54 | 1.02 | 18.24 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 21.66% | 13.76% | 29.11% | 9.01% | 15.25% |
| 毛利率 | 11.16% | 9.89% | 10.58% | 10.54% | 10.15% |
| 净利率 | 4.39% | 3.82% | 4.14% | 4.24% | 4.03% |
| ROE | 12.16% | 11.28% | 14.08% | 14.13% | 13.95% |
| 市销率（P/S） | 1.36 | 1.19 | 0.92 | 0.85 | 0.73 |
| EV/EBITDA | 12.24 | 12.31 | 15.37 | 13.70 | 13.05 |
风险提示
- 中美贸易关系恶化
- 新冠疫情进一步加剧
- 子公司分拆上市进度不及预期
- 业绩预告为初步核算结果，具体数据以半年度报告为准
股价走势与投资建议
- 当前价格：18.6元
- 目标价格：22.79元
- 投资评级：增持（维持评级）
- 预期相对收益：10%-20%
财务结构概览
- 总股本：1,045.91百万股
- 流通A股股本：1,044.55百万股
- 总市值：19,453.91百万元
- 流通A股市值：19,428.69百万元
- 每股净资产：5.51元
- 资产负债率：50.15%
财务比率分析
| 比率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.44 | 1.67 | 1.57 | 1.78 | 1.60 |
| 速动比率 | 1.10 | 1.37 | 1.21 | 1.40 | 1.20 |
| 应收账款周转率 | 4.63 | 4.34 | 4.66 | 5.19 | 5.19 |
| 存货周转率 | 8.20 | 10.12 | 10.06 | 9.36 | 8.78 |
| 总资产周转率 | 1.33 | 1.38 | 1.52 | 1.54 | 1.59 |
结论
深圳华强凭借其在分销和产业互联网业务上的双重驱动，在2021年上半年取得了显著的业绩增长。同时，子公司华强电子网集团的分拆上市计划将带来品牌价值提升和管理优化的机遇。尽管面临一定的市场风险，但公司未来发展前景良好，分析师看好其价值重估机会，维持“增持”评级。
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