金融行业专题研究：业绩强政策宽松，看好金融持续行情-20220121-华泰证券-16页_551kb

业绩强政策宽松，看好金融持续行情总结

核心内容

华泰研究指出，2022年金融板块（尤其是银行和券商）有望迎来持续行情，主要基于以下因素：

• 银行板块：业绩表现优异，政策宽松明确，资金风格转向低估值板块，推动估值修复。
• 券商板块：市场扩容与改革深化，政策宽松支撑流动性，叠加高景气度，业绩有望持续增长。

主要观点

银行板块

• 业绩表现：2021年上市银行全年净利润增速有望延续较好水平，部分优秀银行净利润增速将超过20%。
• 政策支持：央行强调政策“充足、精准、靠前发力”，LPR下调，后续宽松政策可期，支持信贷投放。
• 资金配置：银行板块估值处于近十年低位，PB（If）仅为0.65倍，股息率接近5%，具备较高的配置价值。
• 估值修复：稳增长政策、基本面向好和资金风格切换共同推动银行板块估值修复。
• 个股推荐：重点推荐“两中三小”组合，包括招商银行、平安银行、南京银行、张家港行、苏农银行。

券商板块

• 市场表现：2021年资本市场高景气度，日均成交额和两融余额创历史新高，券商业绩显著提升。
• 政策利好：北交所落地、基金投顾试点推广、全面注册制推进等政策利好，拓宽券商业绩边界。
• 业绩预期：大型上市券商2021年归母净利润同比增速预计在20%-60%，中小券商预计在10%-80%。
• 个股推荐：重点推荐财富管理与投行产业链较强的广发、东方、东财；以及轻重业务均衡的中信、中金（H）、国君。

关键信息

银行板块

• 基本面改善：优质区域信贷需求旺盛，息差企稳，非息收入增长，资产质量改善。
• 政策宽松：央行释放积极信号，LPR下调，降准和结构性工具扩容预期增强。
• 资金风格切换：资金从高估值板块流向低估值板块，银行股息率优势明显。
• 估值修复机会：银行板块PB（If）处于历史低位，具备显著的配置价值。

券商板块

• 市场高景气度：日均股票成交额和两融余额创新高，券商经营环境优化。
• 增量改革：深交所主板与中小板合并、北交所快速推进、基金投顾试点等改革落地。
• 业绩预期：预计2021年上市券商归母净利润同比增速在10%-80%之间，大型券商表现更优。
• 投资建议：把握流动性宽松与市场改革预期，关注财富管理与投行产业链。

投资建议

• 银行板块：建议关注对公实体和零售财富两大优质赛道，坚定看好修复行情。
• 券商板块：建议把握政策宽松与市场改革带来的机会，关注业绩弹性大的公司。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响企业融资需求和银行资产质量。
• 资产质量恶化：尽管当前不良贷款率稳定，但外部因素可能带来波动。

重点推荐标的

结论

综合政策宽松、基本面向好和资金风格切换三大因素，华泰研究对银行和券商板块持积极态度，认为其具备估值修复和业绩增长的潜力，建议投资者把握机会，关注重点推荐个股。