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报告摘要

新世纪期货交易提示（2022-1-21）总结

一、市场核心内容

1. 黑色产业

螺纹钢：震荡偏强
- 5年期LPR下调5bp，为20个月来首次，表明房地产调控进一步放松，尤其在需求端。
- 宏观预期较强，黑色系整体上涨。
- 冬奥会限产未超预期，河南因疫情全停，山东河北也有限产。
- 螺纹表需继续回落，新开工滞后，需求仍有下滑空间。
- 螺纹总库存大幅增加，钢市进入累库阶段。
- 当前价格较贸易商冬储价格偏高，冬储需求受抑制，但山西河南冬储进度超预期，钢厂涨价。
- 需求处于淡季，消费环比有望回调，但节前需注意控制仓位。
铁矿石：震荡
- 宏观宽松支撑矿价上涨至130美金附近。
- 淡水河谷恢复部分运营，重申2022年产量指引为320-335百万吨，供应端偏宽松。
- 钢厂铁矿库存快速回升，但距离往年仍有差距，高炉开工率回升提供支撑。
- 1月实际复产进度缓慢，补库驱动难以持续。
- 澳洲发运量环比回落，但港口库存未减，需关注钢厂复产和限产政策。

2. 有色金属

铜：短多持有
- 美国12月通胀创1982年以来新高，推动市场对3月加息的预期，支撑铜价。
- 进口比价疲弱，进口货源集中在保税区库存，春节前下游补库有限，国内社会库存累库。
- 上游炼厂对矿需求不紧，下游消费减弱，但中长期看，美国强通胀逻辑和节后消费预期回暖，铜价有望缓步上行。
铝：短多持有
- 欧洲能源危机导致铝冶炼厂减产，国内电解铝产量低位运行，供需两弱。
- 国内明确降碳要求，全球供需或收紧，支撑铝价。

3. 贵金属

黄金：震荡
- 美元指数小幅反弹，实际利率上行，黄金从高位回落。
- 市场关注美联储1月25-26日会议，预计3月加息概率高达90%。
- 美债收益率持续走高，叠加财报季不确定性，贵金属短线震荡偏强，但施压难以持续。
白银：震荡
- 与黄金走势相似，受美元和利率影响，短期震荡为主。
原油：短多持有
- 奥密克戎病毒短期影响消费，但全球供需将从紧平衡转向小幅短缺。
- OPEC+供应未达预期、伊核谈判僵持、地缘冲突升级，支撑油价。
- 建议关注中长期油价走势，短期跟随原油波动。

4. MEG与PTA

MEG：空单持有
- 原料偏强，EG利润亏损改善，近期复产和新装置投产较多，EG负荷回升。
- 港口库存去库，但下游订单不佳，聚酯负荷回落。
- 成本端推动上涨，但远期供应压力存在，建议激进者逢高尝试空单。
PTA：震荡偏多
- 原油宽幅震荡，加工费偏中性，TA负荷回升。
- 下游订单不佳，但织造备货较多，聚酯库存压力缓解。
- 仓单外流，基差震荡，短期跟随原油波动，等待逢低做多机会。

5. 油脂油料

豆油：震荡偏多
- 马棕油处于减产期，降雨偏多，产量受限，出口下滑，库存持续下降。
- 南美大豆优良率下滑，机构下调产量预估。
- 国内油厂压榨量回升，豆油库存偏低，棕榈油进口倒挂，到港偏少。
- 节前备货尚未结束，油脂震荡偏多，但短期可能调整。
棕榈油：震荡偏多
- 产量受限，库存持续下降，支撑棕榈油价格。
- 需关注马棕油产销情况及南美大豆产区天气变化。
豆粕：震荡偏多
- USDA上调美豆产量，下调南美产量，全球库存调减。
- 巴西南部干旱北部潮湿，阿根廷天气偏干，大豆优良率下滑。
- 国内豆粕库存偏低，节前需求尚存，短期偏多。
棉花：震荡偏强
- 郑棉依托均线攀升，长假前走势稳健。
- 棉花进口配额推迟，保税棉库存偏少，进口量难有起色。
- 棉纺产业即将进入旺季，棉企开始补库，新棉动销改善。
- 央行宽松政策预期增强，流动性充足，郑棉价格重回21000-22000区间。
- 节前维持震荡，节后需求和流动性恢复可能打开新空间。
橡胶：反弹
- 沪胶小幅上涨，期价在均线间波动，供需两弱，缺乏方向性。
- 国内已停割，泰国产出缩减，2月中旬前到港无明显增加。
- 海外需求吸收暂时无法进入国内的产量，原料价格坚挺。
- 国内库存偏低，节后轮胎开工率回升，需求有望恢复，若船期未缓解，可能迎来补库行情，胶价有进一步上涨空间。