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国富期货早间看点总结（2024年12月4日）

核心内容概述

本报告主要聚焦于全球及国内植物油市场的重要基本面信息、价格走势以及宏观动态，为投资者提供市场分析与展望。

一、隔夜行情

主要趋势：国际油价及棕榈油、豆油价格整体上涨，但美豆及豆粕价格略有下跌。

二、现贷行情

棕榈油

• 华北现货价格：10590元/吨，基差360元/吨
• 华东现货价格：10320元/吨，基差90元/吨
• 华南现货价格：10330元/吨，基差100元/吨

豆油

• 山东现货价格：8200元/吨，基差174元/吨
• 江苏现货价格：8260元/吨，基差234元/吨
• 广州现货价格：8480元/吨，基差454元/吨

豆粕

• 山东现货价格：2890元/吨，基差138元/吨
• 江苏现货价格：2880元/吨，基差128元/吨
• 广东现货价格：2890元/吨，基差138元/吨

主要趋势：国内豆油成交大幅增加，棕榈油成交环比减少，豆粕成交下降，整体市场活跃度有所波动。

三、重要基本面信息

产区天气

• 巴西：持续降雨对大豆生长有利，但部分区域发芽情况不佳，后续天气可能影响作物生长。
• 阿根廷：南部部分地区降雨改善了土壤状况，但部分区域仍较干燥，若后续降雨不足可能影响产量预期。

国际供需

• 马来西亚：10月棕榈油产量环比下降，但出口大幅增加，导致库存低于市场预期，支撑价格。
• 印度：11月食用油进口量达160万吨，为四个月高点，其中豆油和葵花油进口增长显著。
• 阿根廷：预计2024/25年度大豆产量为5300万至5350万吨，近期降雨改善了农业条件。
• 乌克兰：11月油籽出口量下降，库存减少，主要因价格下跌和市场被其他来源抢占。
• 澳大利亚：2024/25年度油菜籽产量预计为560万吨，略高于预期，但单产下降影响总产量。
• 欧盟：2024/25年度棕榈油进口量下降，大豆及豆粕进口量增加，显示需求结构变化。

四、宏观要闻

国际

• 美联储维持利率不变概率为29.7%，降息25个基点概率为70.3%。
• 美联储官员表示12月降息可能性存在，且未来一年利率将大幅下降。
• 美国10月职位空缺高于预期，零售销售增长，显示经济活跃度较高。
• 美国原油库存意外增加，可能影响油价走势。

国内

• 美元/人民币汇率为7.1996，人民币小幅贬值。
• 中国央行净回笼资金2480亿元，显示流动性收紧。
• 商务部加强两用物项对美出口管制，可能影响相关贸易。
• 11月新能源乘用车批发销量同比增长51%，渗透率继续超50%。

五、重点资讯解析

• 马来西亚棕榈油：10月库存减少6.32%，出口增长显著，但产量下降，市场预期支撑价格。
• USDA月报：24/25年度美豆单产和产量均低于预期，全球大豆期末库存下调，市场供应边际收紧，利好豆类市场。

六、资金流向

• 期货市场资金净流入：89.7亿元，其中商品期货净流入47.55亿元，股指期货净流入42.16亿元。
• 油脂油料价差：显示套利机会存在，正向套利成本因标准仓单质押冲抵保证金业务而降低。

七、关键信息汇总

• 印度进口：11月食用油进口量达160万吨，为四个月高点，豆油和葵花油进口增长显著。
• 阿根廷产量：预计2024/25年度大豆产量为5300万至5350万吨，天气改善支撑产量预期。
• 巴西产量：南里奥格兰德州2024/25年度大豆产量预计达2160万吨，较上年增长18.59%。
• 乌克兰出口：11月油籽出口量下降，库存减少，显示市场供应紧张。
• 澳大利亚油菜籽：产量预计为560万吨，略高于预期，但单产下降。
• 美联储政策：12月降息概率高，未来一年利率将大幅下降。
• 人民币汇率：小幅贬值，可能对进口成本产生影响。
• 国内库存：进口大豆商业库存下降，豆粕库存上升，显示市场供需变化。

八、市场展望

• 棕榈油：受季节性减产和B40政策支撑，价格预计易涨难跌，但需警惕印度节后需求回落及政策执行不确定性。
• 大豆及豆粕：USDA月报显示供应边际收紧，有利于价格上涨，但需关注后续天气及政策变化。
• 油脂油料价差：存在套利机会，建议关注相关品种间的价差变化。

九、风险提示

• 印度需求变化及政策执行情况可能影响棕榈油价格。
• 阿根廷及巴西天气变化可能影响大豆产量预期。
• 美联储政策走向及美元汇率波动可能对国际油价及农产品价格产生影响。
• 国内资金流动及政策调控可能影响市场供需格局。

总结：全球植物油市场受天气、政策及供需变化影响较大，印度进口增加、阿根廷及巴西产量预期上调支撑市场，但需警惕需求端变化及政策不确定性。国内市场在资金流动和库存变化中呈现波动，投资者应密切关注市场动态及政策信号。