20230625-华创证券-债市跟踪_宽信用_预期扰动弱化_债市震荡下行_18页_1mb

债券周报总结

【债券周报】债市跟踪（0619-0625）

利率债市场：

• 本周5年期LPR报价调降10BP，幅度为市场预期下沿，弱化“宽信用”预期扰动。
• 央行公开市场操作大幅加码投放（净投放870-1800亿元不等），缓解资金面压力。
• 周初受资金面收敛、中美会谈及风险情绪提振影响，债市收益率上行，10年期活跃券收益率最高触及269.00%。
• 数据公布后（LPR调降），市场反应积极，现券收益率显著下行。
• 全周10年期国债活跃券收益率下行125bp至265.75%，10年期国开债活跃券收益率下行15bp至283.50%。

关注下周：

1. 资金面： 非银加杠杆集 中，银行融出意愿可能受信贷冲刺和流动性考核制约。下周6120亿元逆回购到期，关注央行操作及资金面对短端的影响。
2. 数据： 6月高频数据平淡，PMI预计仍处荣枯线下，对债市影响或有限。
3. 政策： “宽信用”力度预期有限，“稳地产”采取“一城一策”，总量宽松空间受限，关注重点城市政策调整。

信用债市场：

• 本周信用债发行规模、净融资额环比大幅下降，仅短期融资券和公司债净融资基本持平。
• 中票净融资额由正转负，企业债净融资回升。
• 发行等级集中于AAA级，AA、AA-级别发行占比上升，AA+下降。
• 信用债二级市场成交活跃度下降（交易所、银行间成交量均大幅减少）。
• 中短票收益率普遍上行，信用利差走阔。
• 城投债收益率普遍上行，中短端利差走阔，长端利差收窄。

风险提示：
流动性超预期收紧、宽信用进度超预期。