20251201-国投期货-有色金属日报_3页_3mb

市场分析总结报告

铜

• 供应端：2025年主流铜矿山供应增速下调，2026年大矿复产进展缓慢，冶炼厂博弈导致加工费下调，精炼铜冶炼增速压力大。
• 需求端：受益于风光电、新能源汽车及储能电池消费增量，2025-2027年铜需求将受益于智算数据中心投资及电网加速建设。
• 价格：现货铜涨至89275元，沪粤升水105、90元，精废价差走扩至4100元以上。
• 库存：SMM社会库存减少1.45万吨。
• 操作建议：建议多头依托8.85万持有。

铝 & 氧化铝 & 铝合金

• 铝锭：现货贴水扩大至~-50元、~-180元、~-135元；铝合金现货报价上调100元，废铝货源偏紧，行业库存和仓单处于高位。
• 氧化铝：运行产能处于历史高位，行业库存持続上升，供应过剩格局难改。
• 其他品种：ADC12现货报价上调，铸造铝合金与沪名价差扩大，年末或收窄；氧化铝成本支撑关注2660元。

锌 & 铅

• 锌：内外矿TC继续下行，锌锭底部支撑强，暂不考虑空头配置。
• 铅：进口窗口开放，国内消费处淡季，铅价反弹高度暂看年线；12月新国标电动二轮车销售遇冷，不利于铅酸蓄电池出口。

镍

• 不锈钢：冷轧库存压力上升，现货镍升水，但冶炼镍价格反弹支撑弱化。
• 库存：纯镍库存增加3000吨，镍铁及不锈钢库存均有增加，沪镍累库，高位沽空更为合理。

锡

• 供应：印尼11月成交锡锭放量保障出口。
• 需求：消费端，GPU服务器需求增长快，但其他板块消费一般；市场显性库存中性。
• 价格：现货锡上调8200元，对交割月实时贴水扩大。

碳酸锂

• 市场：碳酸锂高开低走，市场交投平淡；海外矿商有持续放货行为，需求侧热情高。
• 库存：总库存下降2500吨，冶炼厂和下游库存均有下降，贸易商库存增加。
• 观点：市场分歧大，基本面总体强势，空头相对吃紧。

工业硅 & 多晶硅

• 工业硅：供需双弱，行情震荡，关注资金情绪波动对盘面影响。
• 多晶硅：持仓与仓单位虚实矛盾，主力合约收于57705元，预期旧仓单集中注销导致多头情绪衰减，建议考虑看涨期权牛市价差组合。

交易规则说明

• 星级说明：红色为预判上涨趋势，绿色为预判下跌趋势。
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