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南华研究: 煤焦市场分析报告

报告概述

发布：2025/11/11
机构：南华研究院黑色研究团队
分析师：张泫（资格号：Z0022723）

价格区间预测

• 焦煤：短期（1个月）预测区间为1100-1350元/吨。
• 焦炭：短期预测区间为1550-1850元/吨。

当前市场状态

• 焦煤：20日滚动波动率为37.01%，处于第72.02百分位。
• 焦炭：20日滚动波动率为29.11%，处于第61.88百分位。

风险管理策略建议

• 焦炭：
  • 做空策略：焦炭2601合约，建议入场区间(1780-1880)，比例50%。
• 焦煤：
  • 做多策略：焦煤2605合约，建议入场区间(1150-1230)，比例25%。

双焦市场动态分析

• 当前异动原因：焦煤主力合约大幅下跌3.81%，未受能源保供政策直接影响。主要原因是现货价格上涨，终端需求疲软以及钢厂检修增多。
• 后市展望：
  • 短期内煤焦价有调整压力。
  • 中长期来看，供应受限和冬储补库预期支撑价格，建议中长期多配。

利多解读

• 政策约束下，矿山开工率受限，焦煤供应弹性受限制。
• 2026年“十五五”规划启动，远期市场需求改善，冬储规模扩大预期支撑价格。

利空解读

• 钢铁终端需求疲软，钢厂利润下降，检修增加导致焦煤需求阶段性见顶。
• 现货价格估值过高，接货意愿低，抑制价格反弹。

仓单和基差情况

• 仓单数据：焦煤、焦炭仓单持仓基本稳定或小幅变动。
• 基差变动：焦煤主力基差环比上涨52.5点；焦炭主力基差环比上涨58.5点。

多空核心矛盾

• 短期需求趋弱，但中长期供应政策抑制供给，冬储需求预期支撑价格。

建议

• 焦煤支撑位1200元/吨附近，空单部分止盈。
• 短期谨慎追空。

注：内容仅为总结，并非原始报告。