20250919-南华期货-南华煤焦产业风险管理日报_8页_3mb

南华研究院黑色研究团队于2025年9月19日发布双焦市场分析报告。报告聚焦焦煤和焦炭的价格预测、风险管理及核心矛盾。

价格区间预测：焦煤月度价格区间预计为1200-1350元/吨，焦炭为1650-1850元/吨。当前焦煤波动率44.01%，历史百分位84.70%；焦炭波动率33.04%，历史百分位71.11%。

风险管理策略建议：基于情景分析，推荐库存套保策略。例如，焦炭多空J2601合约比例为25%-50%，做空焦炭建仓区间（1780-1825）或做多焦煤JM2605合约，用于锁定现货价格和采购成本。策略包括套保买卖方向和入场区间。

核心矛盾：内蒙古超产核查加严导致供应收紧，下游补库改善库存，需求有刚性支撑，但钢材总供应压力大和高库存限制反弹空间。利空因素包括进口煤供应旺盛和宏观情绪波动。

利多解读：国庆节前补库缓解库存压力，焦煤现货挺价，三轮提降难度增大；宏观“反内卷”关键词，四中全会及十五五规划预期；美联储降息支撑大宗商品估值。

利空解读：成材社会库存高企，需求恢复不及预期；口岸通关量大，煤炭发运量高；期现基差不利，进口利润增加。

结论：维持煤焦不空配观点，焦炭盘面升水可关注套保机会，煤焦1-5反套可考虑。建议警惕宏观情绪和供应扰动，关注旺季需求恢复和政策动态。