20260416-中信证券-面板_短期涨价有望释放利润弹性_中长期价值逻辑持续兑现_3页_169kb

面板行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前面板行业的短期和中长期发展趋势，指出行业已从强周期阶段转向良性竞争的稳定上行阶段。短期来看，TV面板价格全面上涨，推动面板厂业绩环比改善；长期来看，行业利润释放将更多依赖价值创造，而非单纯依赖涨价驱动。

短期机会分析

• 行业背景：2022年以来，TV面板价格持续上涨，从低点至25Q4涨幅达35%~58%。
• 业绩改善：龙头厂商LCD业务净利润改善超50亿元，净利率在旺季（25Q2&3）下提升至15%+。
• 需求拉动：2026H1，冬奥会、世界杯等赛事推动TV面板需求积极增长，叠加国际贸易冲突正常化及部分地区退税政策，进一步利好行业。
• 价格趋势：26Q1面板涨价逐步落地，预计延续至26Q2，主流面板厂业绩有望持续向好。

长期机会分析

1. 供需中枢上移，支撑价格平稳上涨

• 行业趋势：随着大尺寸化趋势，供需平衡中枢持续上移，为价格提供稳定支撑。
• 降本增效：国产化替代、工艺升级、高端产品渗透等推动面板厂现金毛利率稳定提升。
• 行业展望：预计至2028年行业将进入紧平衡状态，价格有望维持平稳上升。

2. 投资支出维持低位，折旧达峰退出

• CAPEX控制：LCD和6代OLED投资有限，8代OLED投入可控，整体CAPEX水平维持低位。
• 折旧达峰：折旧预计在2025年达到峰值，后续利润将进入加速释放阶段。
• 利润增长：通过梳理各产线建设与扩产计划，预计2030年龙头公司折旧成本将较2025年显著下降，为利润增长提供支撑。

3. 少数股东权益收回，归母净利润增厚

• 现金流充足：随着盈利能力提升和CAPEX下降，面板厂现金流保持充盈。
• 股权优化：预计后续将通过自有资金收回少数股东权益，进一步增厚归母净利润与EPS。

风险因素

• 国际政治经济波动
• 下游需求走弱
• 面板价格下跌风险
• 行业竞争加剧
• 技术革新风险
• 国际贸易摩擦与潜在关税风险

投资策略建议

短期策略

• 关注赛事拉动下的终端需求增长。
• 赛事与政策利好叠加，TV面板涨价趋势明确，看好头部面板厂26H1业绩改善。

中长期策略

• 供给侧逻辑持续兑现：行业供需中枢稳中向上，价格有望保持平稳。
• 估值切换：随着行业估值方法由PB转向PE或现金流定价，市值存在较大提升空间。
• 关注标的：建议关注低估值公司及上游国产替代逻辑强化的关键环节，如掩膜板、玻璃基板、光学膜等。

报告来源与作者

• 报告名称：《电子行业面板行业跟踪专题一短期涨价有望释放利润弹性，中长期价值逻辑持续兑现》
• 发布日期：2026年4月15日
• 作者：
  • 徐涛：科技产业联席首席分析师
  • 胡叶倩雯：电子行业联席首席分析师
  • 程子盈：重点元器件分析师

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