轻工制造行业长期投资逻辑专题研究：以价换量逻辑逐步兑现扫地机中长期成长空间充足_23页_1mb

扫地机行业中长期成长空间分析总结

核心内容概述

2024年4月12日，国务院发布新“国九条”，强调推动中长期资金入市，提升长期投资力量。扫地机行业作为具备长期投资逻辑的行业之一，正经历从技术升级到价格下沉的转变，具备充足的中长期成长空间。行业整体呈现增速回暖、市场集中度提升、产品功能日益完善的趋势。

主要观点与关键信息

1. 行业增速回暖，市场集中度高

• 行业增长：2016年以来，扫地机行业在技术升级和产品迭代的推动下快速发展，销售额和销量复合增速分别为20%和8%。
• 市场集中度提升：2019年下半年起，扫地机市场集中度加速提升，前五大品牌市占率合计已超80%（销量口径），行业进入头部品牌主导阶段。
• 价格带变化：2023年下半年起，全能基站类产品价格逐步下沉至4000元以下，带动销量增速回暖，行业进入以价换量阶段。

2. 前期高价新品带动行业放量，中低端市场快速出清

• 2016-2020年：技术升级与性能提升是行业销量增长的核心驱动力，头部品牌通过推出高价新品带动市场扩张。
• 2021-2022年：自清洁、全能基站类产品的快速放量提升了行业均价，但2000元以下中低端市场销量快速萎缩，导致整体销量增速转负。
• 产品实用性差距：低端产品与主流产品的性能差距达到一定阈值，导致消费者接受度下降，市场迅速出清。
• 品牌退出策略：头部品牌如科沃斯主动退出低端市场，非头部品牌因产品力与品牌势能不足，难以填补市场空白。

3. 销量拐点已现，性价比全能基站产品有望加速渗透率提升

• 价格下沉效果：2023年下半年起，头部品牌推出的全能基站类产品价格下沉至3000-4000元，性价比突出，带动销量回暖。
• 渗透率测算：当前中国城镇家庭扫地机渗透率约为11%，仍有充足增长空间。中性假设下，预计2030年渗透率可达21%，未来7年销量CAGR可达8%。
• 国际对比：欧洲、美国、台湾等地扫地机渗透率较高，如西班牙达25%，德国近15%，中国仍处于发展初期。

投资建议

• 行业前景：扫地机行业具备长期投资价值，主要功能已相对完善，价格下探将推动产品普及。
• 推荐标的：龙头企业石头科技（688169，买入）和科沃斯（603486，买入）被重点推荐，因其在技术、品牌、市场占有率等方面具有显著优势。

风险提示

• 产品降本不及预期：价格下探可能受成本控制影响，影响盈利能力。
• 终端消费需求走弱：消费者对扫地机的接受度可能因经济环境变化而下降。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。
• 假设条件变化：未来渗透率与CAGR测算结果可能受外部因素影响。

图表目录（关键数据）

• 图1：2016-2023年中国扫地机销售额复合增速达20%
• 图2：2016-2023年中国扫地机销量复合增速达8%
• 图3：2021-2022年均价提升是行业规模增长的核心动力，2023年下半年开始销量增速逐步转正
• 图4：2021年自清洁功能扫地机渗透率大幅提升
• 图7：2019年下半年起市场集中度快速提升，前五大品牌市占率超80%
• 图9：专业品牌销售额占比超80%，销量占比接近70%
• 图11：2023年中国城镇家庭扫地机渗透率或已达11%
• 图27：西班牙、瑞士、台湾、美国、德国等市场扫地机渗透率相对较高

表格目录（关键数据）

• 表1：2017年畅销机型包括科沃斯DD35和米家扫地机器人
• 表2：2017年旗舰机型在导航、清扫规划等方面有明显提升
• 表5：2019年畅销机型为科沃斯T5MAX和石头T61RR
• 表6：2019年高端新品在关键性能方面无明显提升
• 表7：2020年旗舰机型在避障能力、自清洁功能上有显著提升
• 表8：2023年11月扫地机畅销榜Top10中，多数全能基站类产品定价在3000-4000元
• 表9：头部品牌全能款产品在清扫、避障、自清洁方面有突出性能
• 表10：2023年下半年以来，2000-3000元、3000-4000元价格带销量快速增长
• 表11：2023年中国城镇家庭扫地机渗透率或已达11%

行业评级与发布信息

• 行业评级：看好（维持）
• 国家/地区：中国
• 行业：轻工制造（清洁电器）
• 报告发布日期：2024年06月12日
• 证券分析师：李雪君
• 联系人：谢雨辰

结论

扫地机行业正经历从技术驱动到价格驱动的转变，行业渗透率仍处于较低水平，具备较大的成长空间。随着全能基站类产品价格下沉，以价换量逻辑逐步兑现，行业有望实现中长期稳健增长。建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。