20241204-华安证券-银行业2025年展望_新共识下的价值重估_31页_1mb

银行股投资策略核心分析与总结

一、投资策略意图

1. 风险与机会： 在“新共识”形成背景下，银行基本面将持续改善，估值修复或价值重估行情将推动板块整体表现。分析师提出“寻找个股 Alpha”，聚焦政策红利、下沉市场、财富管理转型三大主线。
2. 政策推动： 稳增长政策发力支持银行扩表，社会融资增速放缓下，金融数据“结构性优化”或强化银行盈利韧性。

二、投资主线

1. 下沉市场机遇：

   • 县域经济高增速： 农村人均可支配收入增速回升，涉农贷款占比达1/5且增速持续高于总贷款，政策推动乡村振兴为银行提供新空间。
   • 中西部地区回暖： “化债”政策支持城投与地方融资修复，区域银行资产质量改善，国有行及深耕本地的城商行受益明显。
   • 代表标的： 深耕县域的国有大行（农业银行、邮储银行）、城农商行（长沙银行、重庆银行、渝农商行）、农商行（瑞丰银行、常熟银行、苏州银行）。

2. 财富管理转型：

   • 理财需求回暖： 低基数下银行理财利率优势提升，叠加禁止“手工补息”，财富管理收入增长空间显著，中收有望触底改善。
   • 竞争应对： 传统存款定期化趋势倒逼银行转型，财富管理能力成为差异化壁垒。
   • 代表标的： 具备资源优势的综合银行（招商银行）和专业性突出的城农商行（宁波银行、江苏银行）。

三、推荐股票及逻辑

四、重要结论