20170718-上海证券-2017年6月宏观数据点评_基建发力稳投资_经济再获6.9佳绩_13页_635kb

2017年6月宏观数据总结

核心内容

2017年6月，中国宏观经济数据显示出稳中有进、稳中向好的发展态势，主要体现在工业、投资和消费领域的持续增长，以及GDP增速保持稳定。尽管房地产投资增速放缓，但基建投资发力有效对冲了地产拖累，推动整体经济企稳回升。

主要观点

• 工业增长超预期：6月规模以上工业增加值同比实际增长7.6%，比5月加快1.1个百分点，制造业和电力燃气水行业表现突出，显示工业结构持续优化。
• 投资企稳回升：1-6月固定资产投资同比增长8.6%，增速与1-5月持平。其中，基建投资增长21.1%，连续五个月超过20%，成为投资的重要支撑。
• 消费持续增长：6月社会消费品零售总额同比增长11.0%，为2016年以来最高点，消费结构进一步升级，网上零售额增速高位运行。
• 经济稳中偏升：二季度GDP同比增长6.9%，与一季度持平，显示经济运行保持稳定，投资带动经济逐步回暖。
• 市场预期混乱：受监管政策和利率引导机制变化影响，市场预期不明确，股市向上需更多政策合力，债市则有望修复。

关键数据一览

事件解析

1. 工业增加值回升

• 6月工业增加值同比实际增长7.6%，制造业增长8.0%，电力燃气水供应业增长7.3%。
• 采矿业增速为负（-0.1%），主要受煤炭去产能和原材料价格上升影响。

2. 固定资产投资企稳

• 1-6月固定资产投资同比增长8.6%，制造业投资增长5.5%，基建投资增长21.1%，连续五个月超20%。
• 民间投资增长7.2%，占比达60.7%，显示PPP政策对民间投资的带动作用。

3. 消费市场持续升温

• 社会消费品零售总额同比增长11.0%，其中餐饮收入增速快于商品零售。
• 乡村消费增速高于城镇，网上零售额增长33.4%，推动消费结构升级。

4. 房地产投资回落但销售回暖

• 房地产开发投资增速放缓至8.5%，但商品房销售面积和销售额分别增长16.1%和21.5%。
• 土地购置面积和成交价款增速加快，显示房地产市场热度修复。

5. GDP保持稳定增长

• 上半年GDP总量为381,490亿元，同比增长6.9%。
• 分产业看，第二产业增长6.4%，第三产业增长7.7%，显示经济结构持续优化。

事件影响与趋势判断

• 经济稳中向好：投资和工业增长推动经济企稳，消费持续回暖，GDP保持稳定增长。
• 股市需政策合力：在监管预期混乱的背景下，股市向上趋势仍需时间形成合力。
• 债市修复时机到来：货币紧平衡和经济底部徘徊格局下，债市收益率不具备大幅上行基础，修复正当时。

政策回顾

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