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兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年03月29日）

核心内容概述

本报告为兴业证券2017年3月29日发布的海外研究晨报，涵盖宏观观点、策略观点、行业研究员最新观点、重点公司分析、行业新闻与公告、研究报告精选摘要及投资评级信息等内容。主要聚焦于港股市场中多家重点公司的2016年业绩表现、未来增长潜力及投资建议，同时提供房地产行业投资策略和相关风险提示。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略观点

• 整体市场情绪：港股地产板块估值处于历史低位，已反映最悲观预期，随着内地资金流入，板块有上行空间。
• 投资策略：推荐关注“买便宜地产股，赚超额大红包”，建议优选行业龙头、高成长企业及受益于国企改革的标的。

2. 行业分析与公司观点

2208.HK 金风科技

• 行业现状：风电行业新增市场景气度下降，政策以促进存量消纳为主。
• 公司亮点：作为风机制造龙头企业，技术领先，订单充足，但面临毛利率下降压力。
• 投资建议：首次评级覆盖，给予中性评级，目标价11.52港元，预计2016-2018年EPS分别为1.04、1.08、1.17元。
• 风险提示：行业新增装机增长低于预期、竞争恶化、风电场业务发展低于预期。

1919.HK 碧桂园

• 业绩表现：2016年销售金额达3090亿元，同比增长120%，排名跃升至第三。
• 增长动力：三四线城市布局完善，销售目标高，2017年预计销售目标为5000-6000亿元。
• 投资建议：建议重点关注，目标价22.63港元，预计2016-2018年EPS分别为0.82、0.95、1.08元。
• 风险提示：销售回升不及预期、政策大幅收紧。

1628.HK 禹洲地产

• 发展策略：深耕核心一、二线城市，土地储备分布更均衡，业务多元化。
• 业绩表现：2016年营业收入136.7亿元，同比增长31.8%，核心净利润20.5亿元，同比增长26.4%。
• 投资建议：建议积极关注，目标价17.30港元，预计2016-2018年EPS分别为1.33、1.58、1.81元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产市场调控政策进一步加强。

1330.HK 绿色动力环保

• 业绩增长：2016年收入18.74亿元，同比增长49.02%，归母净利润3.56亿元，同比增长57.20%。
• 运营改善：垃圾焚烧运营服务收入5.21亿元，同比增长31.31%，毛利率提升。
• 投资建议：建议积极关注，目标价3.65港元，预计2016-2018年EPS分别为0.35、0.44、0.53元。
• 风险提示：新增项目数目及规模不达预期、存量项目推进缓慢。

1899.HK 兴达国际

• 业绩表现：2016年净利润增长1.5倍，提价效应显著。
• 提价策略：提价效应有望延续至2017年，吨净利提升。
• 投资建议：建议关注，目标价17.0港元，预计2016-2018年EPS分别为0.75、0.93、1.24元。
• 风险提示：钢材价格大幅波动、成本上涨无法转移、吨毛利水平不如预期。

2298.HK 都市丽人

• 业绩表现：2016年收入45.12亿元，同比减少8.9%，净利润减少55.2%。
• 策略调整：关店及欧迪芬整合导致费用大增，但公司已调整战略，优化产品结构。
• 投资建议：建议审慎关注，目标价13.9倍PE，预计2016-2018年EPS分别为0.127、0.52、0.94元。
• 风险提示：关店损失超出预期。

580.HK 赛晶电力电子

• 行业趋势：受益于特高压及柔性输电项目，订单爆发，业绩高速增长。
• 产品应用：IGBT组件广泛应用于工业和交通领域。
• 投资建议：首次评级覆盖，给予买入评级，目标价1.90港元，预计2016-2018年EPS分别为0.05、0.10、0.17元。
• 风险提示：特高压及柔直项目进展不及预期、IGBT行业竞争加剧。

1093.HK 石药集团

• 行业地位：港股通医药龙头，向高端创新药转型。
• 增长潜力：创新药成为业绩增长主力，特别是恩必普系列。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价10.89港元，预计2016-2018年EPS分别为0.28、0.35、0.44元。
• 风险提示：恩必普增速不及预期、抗肿瘤用药招标进度不及预期、原料药市场回暖不及预期。

960.HK 龙湖地产

• 发展策略：深耕长三角，布局全国，销售执行力强。
• 业绩表现：2016年合约销售额881.4亿元，同比增长61.6%。
• 投资建议：建议增持，目标价15.50港元，预计2016-2018年EPS分别为1.19、1.37、1.55元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产市场调控政策加强。

1030.HK 新城发展控股

• 布局完善：已形成以长三角为核心的布局，土地储备充足。
• 商业布局：打造“吾悦广场”品牌，商业运营模式成熟。
• 投资建议：给予买入评级，目标价2.53港元，预计2016-2018年EPS分别为32、45、57元。
• 风险提示：新业务发展不及预期、政策收紧。

1302.HK 先健科技

• 产品布局：与美敦力合作，开发心脏起搏器等高端医疗产品。
• 成长潜力：预计2018年国内上市，2020年有望放量。
• 投资建议：给予增持评级，目标价2.16港元，预计2016-2018年EPS分别为0.00、0.02、0.03元。
• 风险提示：产品上市时间不及预期、销售不及预期。

2007.HK 吉利汽车

• 行业地位：中国主要汽车制造商之一，技术实力强。
• 投资建议：给予买入评级，目标价15.75港元，预计2016-2018年EPS分别为0.257、0.521、0.883元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、政策收紧。

884.HK 旭辉控股集团

• 发展策略：城市布局完善，销售增长强劲。
• 投资建议：强烈推荐，目标价2.89港元，预计2016-2018年EPS分别为32、45、57元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、政策收紧。

960.HK 龙湖地产

• 投资建议：维持增持评级，目标价15.50港元，预计2016-2018年EPS分别为1.19、1.37、1.55元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产市场调控政策加强。

1899.HK 兴达国际

• 提价效应：提价策略持续有效，2017年全年受益。
• 投资建议：建议关注，目标价17.0港元，预计2016-2018年EPS分别为0.75、0.93、1.24元。
• 风险提示：钢材价格波动、成本上涨无法转移。

1366.HK 江南集团

• 业绩表现：2016年营业收入299亿元，同比增长25.8%，净利润13.7亿元，同比增长32.4%。
• 投资建议：给予买入评级，目标价1.42港元，预计2016-2018年EPS分别为0.66、0.73、0.91元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、政策收紧。

2208.HK 金风科技

• 行业现状：风电行业新增装机空间缩减，竞争加剧。
• 公司亮点：技术领先，订单充足，转型风电场运营。
• 投资建议：给予中性评级，目标价11.52港元，预计2016-2018年EPS分别为1.04、1.08、1.17元。
• 风险提示：行业新增装机增长低于预期、竞争恶化、风电场业务发展低于预期。

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投资建议汇总

公司代码	公司名称	评级	目标价（港元）	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	估值倍数（2016-2018）
1114.HK	华晨中国	买入	17.0	0.695	0.731	0.913	16.3, 11.2, 9.7
1330.HK	绿色动力环保	增持	3.65	0.35	0.44	0.53	11.7, 9.0, 6.7
1628.HK	禹洲地产	增持	17.30	1.33	1.58	1.81	12.6, 10.5, 8.9
1816.HK	中广核电力	买入	3.04	0.42	0.56	0.67	7.2, 5.4, 4.5
580.HK	赛晶电力电子	买入	1.90	0.05	0.10	0.17	26, 15, 10
884.HK	旭辉控股集团	买入	3.65	0.35	0.44	0.53	10.5, 8.0, 6.3
960.HK	龙湖地产	增持	15.50	1.19	1.37	1.55	12.9, 11.3, 9.7
1030.HK	新城发展控股	买入	2.53	0.32	0.45	0.57	9.2, 6.3, 4.4
1302.HK	先健科技	增持	2.16	0.00	0.02	0.03	82.3, 55.9, 41.8
2208.HK	金风科技	中性	11.52	1.04	1.08	1.17	9.5, 8.8, 8.6
2007.HK	吉利汽车	买入	15.75	0.257	0.521	0.883	6.1, 3.0, 1.8
1366.HK	江南集团	买入	1.42	0.66	0.73	0.91	2.1, 1.9, 1.5
1919.HK	中海航运	买入	4.37	-0.97	0.36	0.47	13.6, 12.7, 10.0
1093.HK	石药集团	买入	10.89	0.28	0.35	0.44	26.8, 21.3, 17.4
220.HK	华能新能源	买入	3.56	0.19	0.30	0.40	18.7, 10.5, 8.9

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响房地产和新能源行业。
• 行业政策风险：房地产调控政策加强、新能源行业补贴退坡。
• 成本与价格风险：原材料价格上涨、钢材价格波动、电价下调。
• 公司运营风险：销售不及预期、新业务发展缓慢、项目推进不力。
• 市场波动风险：行业竞争加剧、公司估值调整。

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总结

本报告对港股市场中多家重点公司进行了深入分析，涵盖房地产、新能源、医药、环保等多个行业。整体来看，多数公司业绩表现良好，未来增长潜力较大，但面临一定的市场和政策风险。投资者可关注高成长、低估值、具备行业龙头地位的公司，同时需注意宏观经济和行业政策变化带来的潜在影响。