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宏观金融篇总结

核心内容

昨日A股市场呈现放量大涨态势，市场风格切换明显，白马股和大消费板块反弹，工程机械、建材等板块领涨。上证指数收涨1.97%，创逾两个月最大单日升幅；深证成指涨2.25%，创业板指涨1.55%。两市成交额突破1.5万亿元，连续9个交易日超万亿。北向资金净买入近52亿元，其中汇川技术获超7亿元净买入，贵州茅台遭超11亿元净卖出。IC/ih回落至2.13，但中期流动性改善和中长期国债收益率下行利好IC/IH上升。

主要观点

• 市场风格切换：锂电池、光伏、半导体等板块冲高回落，大消费板块回暖，市场风格明显切换。
• 宏观流动性：当前宏观流动性仍偏宽松，降准预期改善中期流动性，利好期债。
• 政策影响：政治局会议基调利好结构性行情，但需警惕大盘单边走势。
• 投资建议：建议谨慎看待大盘走势，多IC空IH策略可继续持有；期债维持向上驱动，建议多单持有。

关键信息

• 上证指数：3464.29点，涨1.97%
• 深证成指：涨2.25%
• 创业板指：涨1.55%
• 两市成交额：1.5万亿元
• 北向资金净买入：52亿元
• 汇川技术净买入：7亿元
• 贵州茅台净卖出：11亿元
• IC/ih回落至：2.13
• 7月PMI数据：不及市场预期，反映经济增长放缓压力

国债篇总结

核心内容

10年期国债收益率降至2.83%，7月PMI数据不及预期，叠加疫情扰动，需求端预期减弱。政治局会议“纠正运动式减碳”可能加强商品价格回落预期，利好期债。期债维持向上驱动，从长短利差看仍有价格向上空间。

主要观点

• 宏观环境：宏观流动性偏宽松，需求端预期减弱。
• 政策影响：政治局会议释放利好，商品价格回落预期增强。
• 期债走势：期债维持向上驱动，仍有价格空间。

关键信息

• 10年期国债收益率：2.83%
• 7月PMI数据：不及市场预期
• 期债走势：维持向上驱动
• 投资建议：建议多单持有

金银篇总结

核心内容

10年期美债收益率下行至1.18%，但油价下挫拖累贵金属表现，价格震荡。预计通胀预期将回落，而就业好转可能促使美联储边际收紧，金价可能震荡回落。

主要观点

• 美债收益率：下行至1.18%，与通胀预期走势分化。
• 油价影响：油价下挫对贵金属形成压力。
• 金价走势：预计震荡回落，关注非农就业及原油价格。

关键信息

• 10年期美债收益率：1.18%
• 油价下挫：拖累贵金属表现
• 黄金白银：处于周线级别调整
• 投资建议：建议观望

有色金属篇总结

核心内容

• 铜：国内疫情反复，短期市场风险上升，但宏观流动性宽松，消费旺季未结束，加工费反弹，技术上以反弹对待，建议做多。
• 锌：国内疫情反复，短期风险犹存，锌矿加工费小幅回升，沪锌高位震荡，建议观望。
• 镍：政治局会议后大宗商品普遍下跌，印尼和菲律宾出货受阻，镍钢比回升，短期波动加大。
• 铁矿：港口库存持续累库，钢厂限产可能企稳，建议寻找9-1正套机会。
• 动力煤：港口库存处于低位，供需矛盾仍存，价格震荡偏弱，区间操作为主。
• 煤焦：焦炭首轮提涨落地，港口库存处历史低位，成本支撑仍存，高位震荡，关注碳中和政策对产量的影响。
• LPG：市场重心有涨，但需求疲软，港口库存高位运行，预计期价震荡。
• 聚烯烃：PE和PP供应端集中大修，需求阶段性释放，短期偏弱震荡。
• 橡胶：沪胶震荡走强，供应端增产但受疫情影响，需求疲软，库存去库，预计价格延续区间震荡。
• PTA：期货主力合约震荡走低，但库存持续去化，需求相对乐观，建议9-1正套思路持有。
• 乙二醇：期货震荡走低，库存持续去化，需求乐观，市场向下动能有限。
• 甲醇：期货震荡走低，库存低位，成本端支撑尚在，预计短期坚挺。

关键信息

• 铜：SMM 1#电解铜均价71725元/吨，加工费反弹至50美元/吨
• 锌：SMM 0#锌锭均价22670元/吨，支撑位21000元/吨
• 镍：镍强钢弱，短期波动加大
• 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1260元/吨，建议9-1正套
• 动力煤：秦港5500现货报价1100元/吨，港口库存1767万吨
• LPG：华南液化气均价4691元/吨，港口库存高位
• 聚烯烃：PE2109收于8175元/吨，PP2109收于8428元/吨
• 橡胶：沪胶主力合约收于13510元/吨，库存去库
• PTA：期货主力合约收于5500元/吨，建议9-1正套
• 乙二醇：期货主力合约收于5329元/吨，库存持续去化
• 甲醇：期货主力合约收于2683元/吨，库存低位

农产品篇总结

核心内容

• 白糖：短期糖价震荡，国际糖价受巴西霜冻影响回落，国内供应充足，需求逐步好转。
• 棉花：棉价高位震荡，下游需求疲软，但订单排至8-9月，中长期仍有上行空间。
• 油脂油料：豆油提货维持不变，库存略有增加；棕榈油需求下调，库存预计增加；豆粕提货减少，库存增加，后续需求或进一步下调。

主要观点

• 白糖：短期震荡，中期预计处于高位。
• 棉花：短期高位震荡，中长期仍有上行空间。
• 油脂油料：库存变化不大，需求端表现分化。

关键信息

• 白糖：ICE原糖价格小幅回升，巴西霜冻影响产量预期
• 棉花：ICE期棉价格小幅收高，内外棉价差扩大
• 油脂油料：豆油库存略增，棕榈油需求下调，豆粕库存增加
• 鸡蛋：主力09合约收盘价4599点，涨0.55%，短期多单介入

总体建议

• 股市：建议谨慎看待大盘单边走势，多IC空IH策略可继续持有。
• 债市：期债维持向上驱动，建议多单持有。
• 贵金属：建议观望。
• 有色金属：铜建议做多，锌建议观望，镍短期波动加大，铁矿建议寻找9-1正套机会。
• 能源化工：油价预计持续走低，燃料油震荡运行，LPG震荡，聚烯烃偏弱震荡，橡胶区间震荡，PTA建议正套，乙二醇维持震荡，甲醇短期坚挺。
• 农产品：白糖短期震荡，棉花高位震荡，油脂油料库存变化不大，鸡蛋建议短期多单介入。