20260522-招商期货-金工CTA市场跟踪周报_本周CTA策略回调_行情偏震荡_增配套利与中短周期趋势_33页_3mb

招商期货CTA市场跟踪周报（2026年05月18日-2026年05月22日）

核心观点

• 市场回顾：本周商品市场整体下行，商品指数下跌1.14%。分板块来看，农产品指数上涨0.77%，有色金属指数上涨0.22%，工业品指数下跌1.39%，贵金属指数下跌1.80%，能化指数下跌2.00%，黑色指数下跌2.13%。分品种来看，原油指数下跌2.41%，黄金指数下跌1.12%。
• 股指期货指数：IM指数下跌0.11%，IC指数下跌0.12%，IF指数下跌0.98%，IH指数下跌1.81%。
• 国债指数：TL指数上涨0.69%，T指数上涨0.14%，TF指数上涨0.10%，TS指数上涨0.05%。
• CTA策略表现：多数CTA策略收益为负，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.01%，中长周期策略指数下跌0.21%，混合中短周期策略指数下跌0.02%，混合中长周期策略指数下跌0.14%。其中，CTA量化套利策略指数上涨0.08%，CTA多空中短周期策略指数上涨0.05%。
• 未来研判：近期市场趋势流畅性较弱，CTA赚钱效应变差。建议配置中等仓位，以中短周期趋势和大部分套利策略为核心，适度降低杠杆比例。长期来看，CTA策略是股票策略的良好补充，应关注宏观局势，灵活调整仓位。

市场行情回顾

主要商品指数周度回顾

• 商品指数：下跌1.14%
• 工业品指数：下跌1.39%
• 农产品指数：上涨0.77%
• 有色金属指数：上涨0.22%
• 能化指数：下跌2.00%
• 贵金属指数：下跌1.80%
• 黑色指数：下跌2.13%
• 原油指数：下跌2.41%
• 黄金指数：下跌1.12%

国债指数表现

• TL指数：上涨0.69%
• T指数：上涨0.14%
• TF指数：上涨0.10%
• TS指数：上涨0.05%

CTA风格因子表现

• 表现最好的因子：60日时序动量（0.37%）、多空20%展期（0.31%）
• 表现最差的因子：5日截面动量（-0.68%）、20日截面动量（-0.96%）

商品期货市场走势

• 商品期货指数净值：多数下降，波动率多数上升
• 商品期货成交额：平均为2.43万亿元（周边际下降0.15万亿元）
• 商品期货持仓额：平均为2.89万亿元（周边际下降0.13万亿元）
• 商品期货成交持仓比：平均为0.84（周边际下降0.01），处于近三年37.61%的水平，属于正常区间

股指期货市场走势

• 股指期货指数普遍下降，波动率多数上升
• 股指期货成交额：平均为0.94万亿元（周边际下降0.05万亿元）
• 股指期货持仓额：平均为1.68万亿元（周边际下降0.06万亿元）
• 股指期货成交持仓比：平均为0.56（周边际下降0.01），处于近三年69.81%的水平，属于正常区间

国债期货市场走势

• 国债期货指数净值普遍上涨
• 国债期货成交额：平均为0.64万亿元（周边际上升0.16万亿元）
• 国债期货持仓额：平均为1.16万亿元（周边际上升0.06万亿元）
• 国债期货成交持仓比：平均为0.55（周边际上升0.12），处于近三年72.57%的水平，属于正常区间

赛道维度CTA策略跟踪

• CTA策略本周收益率分布：
  • CTA跨期套利：25%分位数-0.15%，中位数0.12%，75%分位数0.55%
  • 股指CTA：25%分位数-0.02%，中位数0.12%，75%分位数0.36%
  • CTA截面多空：25%分位数-0.73%，中位数0.08%，75%分位数0.96%
  • CTA+中性：25%分位数-0.35%，中位数0.02%，75%分位数0.37%
  • CTA跨品种套利：25%分位数-0.28%，中位数-0.05%，75%分位数0.38%
  • CTA混合时序截面：25%分位数-0.48%，中位数-0.13%，75%分位数0.27%
  • CTA时序量价：25%分位数-1.20%，中位数-0.16%，75%分位数0.24%

风险监测

• 风险因子敞口暴露：CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大
• 风险提示：中东冲突进展超预期、国内政策不及预期、模型失效、市场主流策略偏移

结构总结

商品市场

• 整体下跌，波动率多数上升
• 农产品和有色金属小幅上涨，工业品、贵金属、能化和黑色大幅下跌
• 原油和黄金跌幅显著

股指市场

• 指数普遍下跌，波动率多数上升
• IM指数跌幅较小，IF和IH指数跌幅较大

国债市场

• 指数普遍上涨，波动率多数上升
• TL指数涨幅最大，TS指数涨幅最小

CTA策略

• 多数策略收益为负，量化套利和多空中短周期策略表现相对较好
• 建议配置中等仓位，关注中短周期趋势和套利策略
• 长期来看，CTA策略是股票策略的良好补充，应灵活调整仓位

风险因素

• 中东冲突、国内政策、模型失效、市场主流策略偏移

关键信息

• 商品市场：整体下行，波动率上升，建议降低杠杆，关注中短周期趋势和套利策略。
• 股指期货：普遍下跌，波动率上升，CTA策略表现不佳。
• 国债期货：普遍上涨，波动率上升，市场成交持仓比处于正常区间。
• CTA策略：多数收益为负，但部分策略表现较好，如量化套利和多空中短周期策略。
• 风险提示：需关注中东局势、国内政策、模型失效及市场策略偏移等风险因素。