20251223-招商期货-金工CTA市场跟踪周报_本周CTA多数回撤_短周期CTA维持增配_33页_17mb

本周CTA市场跟踪周报总结

核心内容

本周CTA策略整体表现偏弱，多数策略出现回撤。具体来看：

• 招商期货CTA中短周期策略指数：-0.18%，产品池中上涨产品占比40.00%。
• 招商期货CTA中长周期策略指数：-0.65%，产品池中上涨产品占比22.73%。
• 招商期货CTA混合中短周期策略指数：-0.08%，产品池中上涨产品占比50.00%。
• 招商期货CTA混合中长周期策略指数：-1.00%，产品池中上涨产品占比15.38%。
• 招商期货CTA时序量价中短周期策略指数：-0.05%。
• 招商期货CTA时序量价中长周期策略指数：-0.53%。
• 招商期货CTA多空中短周期策略指数：-0.50%。
• 招商期货CTA量化套利策略指数：0.16%。
• 招商期货CTA主观策略指数：0.07%。
• 招商期货CTA主观套利策略指数：0.19%。

从整体市场来看，本周商品指数上涨0.09%，商品市场整体上行，其中黑色指数上涨3.04%，贵金属指数上涨1.90%，工业品指数上涨0.97%，能化指数上涨0.91%，有色金属指数上涨0.79%，而农产品指数下跌2.12%。股指期货指数多数上升，IF指数下跌0.09%。国债指数普升。

主要观点

市场回顾

• 商品市场：整体上行，黑色和贵金属表现强劲，农产品下跌。
• 股指期货市场：多数指数上涨，波动率普遍下降。
• 国债市场：指数普升，波动率上升。

未来研判

• 短期：CTA可增配至中等仓位，重点关注有色、贵金属等偏强板块。
• 中期：相对看好有色和贵金属的趋势性，原油和生猪的中枢预计上移，黑色和化工仍偏弱。
• 波动率预期：中期视角下波动率渐起，CTA策略具备配置价值。

策略环境

• 中短周期策略：日内流动性维持高位，波动性回落，总体处于相对高位，有利于中短周期CTA业绩表现。
• 中长周期策略：趋势流畅性上升，波动持续回落，总体处于中低波动+中低趋势，短期内不有利于中长周期CTA表现，投资者可在震荡中增配。

风格因子

• 本周收益来源：主要来自于新能源金属、油脂和贵金属板块。
• 因子收益贡献分散：表现最好的两个因子为20日时序动量和5日时序动量，表现最差的为多空30%展期和多空20%展期。
• 因子波动率：主流因子波动率边际上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。

关键信息

市场行情回顾

• 商品市场：整体上涨，黑色、贵金属、工业品、能化板块表现较好，农产品下跌。
• 股指期货：IH、IC、IM上涨，IF微跌，波动率普遍下降。
• 国债期货：指数普升，波动率上升。

成交持仓数据

• 商品市场：平均成交额2.88万亿元，持仓额2.58万亿元，成交持仓比1.12，处于极高区间。
• 股指期货：平均成交额0.81万亿元，持仓额1.36万亿元，成交持仓比0.60，处于较高区间。
• 国债期货：平均成交额0.38万亿元，持仓额0.75万亿元，成交持仓比0.51，处于正常区间。

CTA策略表现

• 中短周期策略：本周多数回撤，但整体表现优于中长周期。
• 中长周期策略：本周回撤幅度较大，但历史表现较好。
• 量化套利策略：表现相对较好，周收益率为0.16%。
• 主观套利策略：周收益率为0.19%。

风险监测

• CTA时序量价策略：在20日时序动量因子暴露较大。
• CTA截面多空策略：在风格因子上的暴露不大。
• CTA混合时序截面策略：在风格因子上的暴露不大。
• 风险因子敞口：CTA时序量价策略在20日时序动量因子敞口较大，CTA截面多空策略在20日截面动量因子敞口较小。

风险提示

• 美国衰退超预期
• 国内政策不及预期
• 模型失效
• 市场主流策略偏移

研究员简介

• 卢星：招商期货金工研究主管，所在团队获得中金所优秀分析师团队称号。
• 具有期货从业资格和投资咨询资格，上海大学统计学硕士，南昌大学数学与应用数学学士。
• 曾在第一创业证券股份有限公司工作，拥有多年资产配置策略量化研究、基金评价研究和大数据机器学习研究经验。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。请审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身风险承受能力作出投资决定并自行承担投资风险。