20260429-山西证券-艾迪精密-603638.SH-_山证汽车_艾迪精密25年报_26Q1季报点评_海外战略进入收获期_业绩加速增长_新业务多点开花_4页_682kb

艾迪精密2025年报&2026Q1季报总结

核心内容

艾迪精密在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长，公司整体步入“主业稳增 $+$ 新业务放量”的双重增长周期。其海外战略进入收获期，同时新业务如机器人、刀具、储能等逐步放量，展现出较强的市场拓展能力和盈利能力。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2025年：公司实现营业收入31.96亿元，同比增长17.29%；归母净利润3.94亿元，同比增长14.40%；扣非净利润3.67亿元，同比增长13.32%。
• 2026Q1：公司实现营业收入11.68亿元，同比增长51.58%；归母净利润1.51亿元，同比增长48.39%；扣非净利润1.28亿元，同比增长46.53%。

2. 盈利质量稳步提升

• 2025年毛利率为29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内25.83%，反映海外业务盈利能力更强。
• 2026Q1毛利率为27.51%，同比/环比增长1.26/-3.70个百分点；净利率为13.68%，同比/环比增长0.45/3.40个百分点，显示盈利质量持续改善。

3. 主业高端液压件高速增长

• 2025年高端液压件业务收入20.81亿元，同比增长54.77%，受益于工程机械行业回暖及国产替代加速。
• 液压破碎锤业务收入8.51亿元，同比下降7.67%，主要受国内开工率下降影响。

4. 海外业务持续突破

• 2025年海外业务收入4.98亿元，占主营收入15.91%，公司全球化布局加速。
• 泰国工厂一期已投产，二期预计2026年8月投产，产能将大幅提升；德国工厂已完成收购，海外客户认可度显著提升，订单充足。

5. 新业务多点开花

• 机器人业务：2025年收入6483.52万元，同比增长58.26%；大负载产品矩阵完善，核心部件自制率高达90%。
• 刀具业务：2025年收入3894.19万元，同比增长10.78%；产能将从700万片提升至2000万片。
• 精密传动业务：收入同比增长62.10%，已实现小批量供货。
• 储能业务：承接内蒙古200MW/800MWh独立储能示范项目，配套设备价值量超4亿元，2026年有望快速增长。

关键信息

财务预测

估值与财务指标

财务健康度

• 资产负债率：2025年为44.4%，预计2026-2028年维持在46.5%至46.6%之间，整体财务结构稳健。
• 流动比率：2025年为1.9，预计2026年下降至1.5，但仍保持合理水平。
• 速动比率：2025年为1.1，预计2026年下降至1.0，显示短期偿债能力略有下降。
• 总资产周转率：预计2026-2028年逐步提升至0.7，反映资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：预计2026年提升至2.8，显示公司回款能力增强。

风险提示

1. 宏观经济周期波动风险：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓可能影响产品需求。
2. 市场竞争加剧风险：高端液压件、精密传动等领域国产替代吸引众多参与者，公司需保持技术及成本优势以避免份额下滑。
3. 地缘政治及贸易壁垒风险：海外业务占比提升，若主要出口市场（如美国、欧盟、东南亚）贸易政策或关税不利，将影响出口。
4. 新业务拓展不及预期风险：机器人、储能、刀具等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。

投资建议

公司进入“主业稳增 $+$ 新业务放量”双重增长周期，未来三年业绩有望持续增长。基于2026年4月24日收盘价，给予“增持-A”评级，未来估值有望进一步下降，投资价值凸显。

总结

艾迪精密凭借其在高端液压件领域的领先地位及海外战略的稳步推进，2025年及2026Q1业绩表现亮眼，盈利质量持续提升。同时，新业务如机器人、刀具、储能等逐步进入放量期，有望成为新增长点。尽管存在宏观经济波动、市场竞争加剧、地缘政治及新业务拓展风险，但公司整体发展态势良好，具备较强的增长潜力，建议投资者关注其未来表现。