20180606-东北证券-策略日报_股票质押融资规模下行_融资渠道待拓宽_7页_565kb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板市场中股票质押融资规模下行及融资渠道收窄的问题，指出股权质押风险的积累与释放对市场稳定性和企业融资能力带来的影响。同时，报告强调监管政策的收紧与制度建设的推进，旨在提升市场透明度与规范性，促进新三板股权质押融资的健康发展。

主要观点

• 股权质押风险加剧：自2016年以来，新三板企业股权质押规模持续上升，至2017年达到2300亿元，增长显著。然而，随着规模快速扩张，风险也逐渐显现，2017年新增1753家进行股权质押的企业，其中419笔面临平仓危机。
• 监管趋严：深圳证监局提出加强新三板产品风险防范，特别是股票质押回购信用风险，显示出监管层对风险防控的重视。
• 融资渠道受限：股权质押融资渠道收窄，导致新三板企业融资压力增大，融资成本上升，尤其对中小企业影响显著。
• 信息披露加强：5月24日，股转系统发布《挂牌公司信息披露及会计业务问答(五)——股权质押、冻结信息披露》，进一步细化信息披露要求，提高市场透明度。
• 市场环境变化：在金融“去杠杆”背景下，股权质押风险逐步释放，监管层与金融机构需共同思考如何为优质企业拓宽融资渠道。
• 高比例质押风险：部分企业因高比例质押引发控制权不确定性，甚至出现实控人“跑路”事件，如金瑞科技。

关键信息

股票质押融资现状

• 股权质押融资对新三板企业融资至关重要，2017年占比达45%。
• 股权质押融资规模从2014年的26亿元增至2017年的2300亿元，增长接近88倍。
• 2016-2017年，股权质押笔数从234笔增至3077笔，增长显著。

市场数据速递（2018年6月5日）

• 三板成指：收于1030.5点，下跌0.29%。
• 三板做市：收于870点，持平。
• 市盈率：整体为20.09，做市转让为27.18，竞价转让为16.15。
• 换手率：整体为0.04%。
• 总成交量：12403.97万股，较上一交易日增加85.26%。
• 总成交金额：44424.34万元，较上一交易日增加82.46%。
• 盘后协议转让：成交量9775.39万股，较上一交易日增加136.58%；成交金额35167.31万元，增加114.85%。
• 做市转让成交额最高：仁会生物（4949.21万元）。
• 竞价转让成交额最高：中晟环境（11443.32万元）。
• 新增挂牌公司：2家（均为竞价转让）。
• 摘牌公司：8家。
• 今日14家企业做市转竞价。

市场动态

• 监管措施：股转系统与媒体合作，加强新三板新闻舆论工作。
• 风险提示：政策落地不及预期可能对市场产生影响。

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

风险提示

• 政策执行效果可能不及预期，影响市场稳定性。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于合法合规的公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告结论独立，不受第三方影响。

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