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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年3月1日）

核心内容概述

本晨报对2022年3月1日贵金属及基本金属市场进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种，重点分析了市场走势、基本面变化、宏观及行业影响、趋势强度及投资建议。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：对黄金最强的避险支撑或已兑现。
• 市场表现：昨日沪金2206收盘价为389.02，日涨幅-0.61%；黄金T+D收盘价为386.38，日涨幅-0.81%；Comex黄金2204收盘价为1910.60，日涨幅1.08%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：短期避险支撑减弱，关注美联储是否放慢紧缩节奏，若通胀压力持续，黄金仍有上涨空间，但需警惕后续央行的货币紧缩风险。

白银

• 核心观点：关注通胀逻辑。
• 市场表现：沪银2206收盘价为4962，日涨幅-0.50%；白银T+D收盘价为4907，日涨幅-1.27%；Comex白银2203收盘价为24.505，日涨幅0.74%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：短期震荡为主，若通胀压力上升，白银可能受益，但需关注海外央行的应对措施。

基本金属分析

铜

• 核心观点：仓单库存减少，支撑短期价格。
• 市场表现：沪铜主力合约收盘价为70,990，日涨幅0.42%；伦铜3M电子盘收盘价为9,860，日涨幅0.07%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：海外能源危机支撑铜价，国内需求疲软，库存增加对价格构成压力，短期震荡，关注欧洲天然气价格及国内消费情况。

铝

• 核心观点：内外铝价高位震荡，外盘强于内盘。
• 市场表现：沪铝2204收盘价为22855，日涨幅0%；LME铝3M收盘价为3395，日涨幅15%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：海外库存去化支撑价格，国内社库累库，短期高位震荡，建议关注社库数据及国内环保政策。

锌

• 核心观点：多空博弈，延续震荡。
• 市场表现：沪锌主力合约收盘价为25,045，日涨幅1.34%；伦锌3M电子盘收盘价为3,653，日涨幅0.77%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：欧洲炼厂成本压力支撑价格，国内需求分化，短期高位震荡，关注天然气价格及国内消费情况。

铅

• 核心观点：供需双增，高位震荡。
• 市场表现：沪铅主力合约收盘价为15,550，日涨幅-0.42%；伦铅3M电子盘收盘价为2,398，日涨幅0.93%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：LME库存去化支撑价格，国内政策影响废电瓶出货，短期高位震荡，需防范外盘挤仓风险。

镍

• 核心观点：多空博弈，宽幅震荡。
• 市场表现：沪镍主力合约收盘价为177,780，日涨幅0%；不锈钢主力合约收盘价为17,515，日涨幅-0.25%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：库存矛盾及地缘政治影响价格波动，若印尼镍铁投产顺利，中期有望缓解库存压力，短期震荡，关注原材料价格及环保政策。

不锈钢

• 核心观点：基本面偏弱，下方成本支撑。
• 市场表现：不锈钢主力合约收盘价为17,515，日涨幅-0.25%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：成本支撑减弱，需求恢复缓慢，短期震荡，关注下游需求及原材料价格变化。

锡

• 核心观点：高位平台震荡。
• 市场表现：沪锡主力合约收盘价为337,950，日涨幅0.62%；伦锡3M电子盘收盘价为45,105，日涨幅1.41%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 策略建议：供需双弱，库存减少，价格偏强，短期高位震荡，关注下游需求恢复情况。

关键信息总结

• 地缘政治影响：俄乌谈判未取得预期结果，俄方要求承认克里米亚主权，乌方要求俄军撤出，市场避险情绪未完全释放，对黄金和白银形成支撑。
• 宏观因素：美国升级对俄制裁，冻结俄央行资产，但给能源交易“开后门”；IEA成员国可能释放石油储备，影响通胀预期。
• 行业动态：
  • 俄罗斯采取紧急加息和限制外资抛售等措施应对制裁。
  • 中国财税40号文落地，影响再生铅市场供应。
  • LME限制俄罗斯交易会员资格，影响全球金属市场流动性。
• 库存与价格：
  • 多数金属库存减少，支撑价格。
  • 个别金属如铅、锌出现社库累库，对价格构成拖累。
• 汇率波动：美元指数上涨0.17%，美元兑人民币贬值0.05%，美元兑离岸人民币微涨0.01%，影响金属进口成本及价格波动。

总结

整体来看，2022年3月1日贵金属及基本金属市场受地缘政治与宏观政策双重影响，避险情绪支撑黄金和白银，而其他金属则因库存变化、成本压力、政策影响等出现震荡走势。短期来看，多数金属维持高位震荡，中期则需关注库存变化、海外能源危机、国内政策及供需恢复情况。投资者应谨慎应对市场波动，关注相关变量变化以制定策略。