20240407-西南证券-医药行业2024年4月投资月报_关注医药三大方向_98页_8mb

医药行业2024年4月投资策略分析报告总结

1. 板块表现

2024年1-3月，医药板块表现分化严重：

• 申万医药指数下跌12.08%，跑输沪深300指数15.2个百分点
• 行业涨幅排名靠后（年初以来排名第32位），但医药流通跌幅最小（-0.5%），医药研发外包跌幅最大（-26.9%）
• 3月单月：申万医药指数下跌22.7%，跑输沪深300指数28.7个百分点，行业涨跌幅排名第29位
• 总体估值水平为25倍，处于近十年中位数以下

2. 行业政策

2023-2024年医药政策重点：

• 集采常态化：人工晶体、血透耗材等集采持续推进
• 医保谈判优化：续约规则调整，降幅大幅收窄，创新药待遇提升
• 创新药扶持：新药首发价格机制鼓励高质量创新

3. 投资机会

分析师重点推荐以下三大方向：

3.1 创新药板块

• 研发催化密集期（二季度）：AACR/ASCO等会议将释放大量创新药研发进展
• GLP-1药物超预期销售：海外市场表现强劲
• 创新药出海：政策持续利好，国际合作频繁

3.2 医疗器械板块

• 老龄化驱动：院内刚需持续提升
• AI医疗：AI医疗影像、医疗机器人、智能诊断辅助系统等领域快速突破
• 创新器械：国产高值耗材替代加速
• 器械出海：全球市场渗透率提升

3.3 高股息公司

• 关注“高股息+高增长”、“高股息+央国企”两类标的
• 代表企业包括恒瑞医药、上海莱士等

3.4 主题投资机会

• 减肥药：市场潜力巨大
• AI医疗：技术赋能医疗服务，效率提升

4. 风险提示

重点关注以下风险：

1. 医药行业政策超预期风险
2. 研发进展不及预期风险
3. 业绩不及预期风险

5. 推荐组合

推荐组合（短期弹性）：

• 长春高新、山东药玻、和黄医药、三诺生物、爱康医疗、赛诺医疗、泽璟制药、上海医药

稳健组合（防御性）：

• 恒瑞医药、迈瑞医疗、上海莱士、恩华药业、太极集团、新产业、科伦药业、华润三九

科创板组合：

• 首药控股-U、心脉医疗、普门科技、澳华内镜、春立医疗、祥生医疗、博瑞医药

港股组合：

• 康方生物、科伦博泰生物-B、康诺亚-B、信达生物、先声药业

西南证券医药团队坚持“创新+出海+结构反转”的核心投资逻辑，建议投资者把握年度结构性机会。

注：完整投资策略与行业深度分析详见西南证券研究报告。