20201127-浙商证券-10月工业企业盈利数据的背后_利润转正印证预判_库存微降验证备货_2页_382kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年10月工业企业盈利数据及库存变化，指出利润转正符合前期预判，库存微降验证了短期备货逻辑，整体经济景气度有所回升。报告预测2021年企业盈利将维持正增长，但增速将受到政策退出的影响，仅小幅提升。同时，报告关注2021年可能开启的弱补库周期，并提示相关行业投资机会。

主要观点

• 10月利润转正：10月工业企业利润同比增速为28.2%，较9月的10.1%大幅上升，利润转正如期兑现。主要原因是9月企业计提资产减值损失对利润形成拖累。
• 营收利润率改善：1-10月工业企业营收增速及利润率分别为-0.6%和5.98%，营收利润率同比上升0.08个百分点，显示降成本政策仍有效。
• 行业表现分化：装备制造业是利润增长的主要贡献者，同比增长9.6%；消费品制造业利润增速稳定回升，同比增长4.8%。
• 库存周期仍处蓄力阶段：10月库存同比增速回落，表明短期备货逻辑兑现，但库存周期尚未真正开启，行业库存走势分化。
• 2021年盈利预期：预计2021年工业企业盈利增速将小幅提升至4%左右，主要得益于消费、出口和地产的持续景气，以及补库周期的逐步开启。
• 补库周期特征：2021年将开启一轮较弱的补库周期，主要受国内内需和全球供应链共振的影响，但地产政策相对中性，限制了补库强度。

关键信息

• 盈利数据：1-10月工业企业利润同比0.7%，10月当月同比增速28.2%。
• 行业表现：装备制造业利润增长贡献最大，消费品制造业利润增速稳定回升。
• 库存变化：10月库存同比增速回落，验证短期备货逻辑。
• 2021年预测：盈利增速预计达到4%，但受政策退出影响，增长幅度有限。
• 投资建议：关注出口景气相关行业，如电气机械、家电、计算机通信、专有设备等，以及全球供应链中参与度高的装备制造企业。
• 风险提示：政策不及预期、经济危机爆发、中美关系恶化、病毒变异等。

投资评级说明

• 证券评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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