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报告摘要

报告目的：
提供当前纸浆市场的全面分析，包含供需、库存、价格等核心信息，为投资者提供决策参考。
核心观点：
供需博弈持续，当前浆价维持弱势震荡，基本面驱动不明确。
供应端分析：
海外供应扰动未止，国内进口压力显著缓解：
- 2024年5月，中国纸浆进口量2821万吨，环比下降125%，同比下滑106%；
- 全球发运数据（2024年2月）显示出口量激增（同比2508%），但中国进口减少，国内外浆价或因供应错配存差异。
库存情况：
海外低库存支撑外盘价格，中国市场累库压力加码：
- 欧洲4月库存1190万吨，同比降幅342%，原料供应趋紧；
- 中国港口库存本周为1823万吨，环比上月增加32万吨，终端需求不足导致库存压力上升。
价格及进口盈亏：
内外报价涨跌互现，进口利润倒挂反映成本劣势：
- 国内期货市场连锁价格小幅下跌，SR低价下挫，树种价差扩大至约700元/吨；
- 主要外盘企业（ARAUCO、SUZANO、UPM）均在6月上调报价，针阔浆报价维持高位；
- 进口盈亏倒挂，说明国产下游成本优势仍存，贸易利润空间收窄。
长期趋势判断：
短期看，价格或继续横盘震荡，必要关注国内外政策变化及下游终端需求恢复情况。