20141201-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-旺季因素凸显_煤炭价格继续上涨_17页_727kb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券发布的《煤炭产业链跟踪周报（141201）》，分析了2014年11月30日至12月6日期间煤炭市场及产业链的运行情况，并提出了对煤炭股的投资建议。

主要观点

1. 市场表现与趋势

• 上证指数：2014年12月1日为2683点。
• 行业规模：截至2014年11月30日，煤炭行业股票家数为42只，总市值为7293亿元，流通市值为6784亿元，占整体市场的1.8%、2.4%和2.7%。
• 煤价走势：过去三年煤价持续下跌，但风险已充分释放，油、煤比价逐步回归历史均值。12月份神华等大煤企上调煤价20-25元/吨，推动煤价继续上涨。
• 投资策略：降息早于预期，对煤价敏感，煤炭股估值处于低位（PB值约1倍），具备较强反弹空间。建议积极参与煤炭股反弹，尤其是炼焦煤产业链，推荐冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等弹性较大的品种，同时关注财务杠杆高的永泰能源和神火股份。

2. 煤-焦-钢产业链分析

• 钢价小幅回落：上海螺纹钢HRB400价格为2830元/吨，环比下降10元/吨或0.4%。
• 焦炭价格平稳：国内焦炭价格维持稳定，国际焦煤价格小幅下跌。
• 焦煤价格持平：国内主焦煤价格保持稳定，部分地区略有上涨，国际焦煤价格小幅回落。
• 库存变化：重点钢企粗钢日产量微升，但钢铁库存回升，焦煤库存略有增加，显示钢厂复产迹象。
• 损益情况：钢铁和焦炭亏损小幅扩大，但煤价基本持平，煤企盈亏状况未发生明显变化。

3. 动力煤市场分析

• 煤价稳定：秦皇岛、广州港、澳洲动力煤价格均保持稳定。
• 库存变化：港口库存回升，电厂库存下降，显示需求改善。
• 运价平稳：沿海煤炭运价指数维持不变。
• 损益不变：动力煤和电力企业损益维持不变，水泥行业盈利状况也未变化。

关键信息

估值比较（2014年11月30日）

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

风险提示

• 宏观经济回落幅度超出预期：若经济下行压力加大，可能对煤炭需求造成负面影响。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 张顺：南开大学经济学硕士，六年证券从业经验。
• 孔微微：中国社会科学院经济学硕士，四年银行从业经验，三年证券从业经验。

所获荣誉

招商证券煤炭研究小组在多个年度获得《新财富》、《金牛奖》和《水晶球奖》的最佳分析师称号，其中2012年和2013年均获得第一名。

图表与数据来源

• 图表涵盖：螺纹钢价格走势、焦炭和焦煤价格走势、港口与产地价差、煤炭行业PE与PB历史走势等。
• 数据来源：贝格数据、中国煤炭资源网、招商证券、公司公告等。

总结

本报告指出，随着降息政策的出台，煤炭市场进入旺季，煤价继续上涨，煤炭股估值处于低位，具备较强的反弹潜力。建议投资者关注炼焦煤产业链，推荐冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等公司，同时关注财务杠杆较高的永泰能源和神火股份。报告还提供了详细的行业与公司估值数据，以及多个图表辅助分析。