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LPG早报分析总结

主要价格数据

• 历史价格（2025年12月1日至5日）：
  • 平均价格波动较大，华东和华南液化气价格在4376–4530元/吨之间，山东液化气在4470–4500元/吨范围波动。
  • 丙烷CIF日本价格在496–537元/吨。
  • 山东醚后碳四价格为501–552元/吨。
• 最新数据（周五15:00）：
  • 华东液化气4411元/吨（持平），山东液化气4500元/吨（+20），华南液化气4470元/吨（-50）。
  • 基差：最低交割地为华东，基差7（+232），反映价差变化。

市场变化与趋势

• 日度变化：整体上涨后下降，部分区域涨幅不大；乙稀指数（FEI）下跌至516（-1），合约价（CP）降至498（-4）美元/吨，油气比下行。
• 跨境和套利情况：PG-CP价差降至100（-21），PG-FEI价差至79（-7）。套利窗口开启，美亚套利收益提高。
• 区域贴水：华东丙烷到岸贴水97美元（-2），其他地区如AFEI和中东贴水小幅变动。

周度观点及基本面分析

• 商品需求：PDH开工率70.22%（+0.4pct），烷基化开工率37.93%（+1pct），MTBE开工率稳定。民用气需求小增，港口到船量下降7%，运输因需求增加。
• 利润与估值：LPG盘面利润下跌，烷基化装置利润好转，但总体内盘估值较高，驱动因素为短期需求支撑，需关注冬季天气和油价波动。
• 整体展望：LPG市场受物流成本和限气影响，需求小增，但供应链优化进度估计。建议中性偏短视阈，关注天气和油价以调整策略。

关键风险

• 密切监控终端需求变化和国际天然气供应动态，防范价格晕晕不定或进一步头寸。