20250714-山西证券-研究早观点_5页_419kb

中恒电气成立于1996年，2010年于深交所上市，主要业务涉及数据中心与站点能源、数字电网与综合能源服务、电力电源和新能源车充换电等领域。公司股权稳定，管理层经验丰富，2024年实现营业收入19.6亿元，同比增长26.1%，归母净利润1.1亿元，同比增长178.5%。数据中心电源、电力操作电源系统和通信电源系统是主要营收来源。

硬件业务方面，公司是HVDC方案领先者，凭借其在AIDC时代的高效率、稳定性等优势，市场渗透率有望提升。公司与阿里巴巴合作开发的巴拿马电源方案，预计带动业绩增长，同时通信电源保持稳定，电力电源营收同比增长20.5%。

软件业务聚焦数字电网和综合能源服务，通过全资子公司中恒博瑞，参与电网数字化转型和新型电力系统建设，布局用户侧能源互联网。

盈利预测显示，2025-2027年公司营业收入预计分别为26.7亿元、36.3亿元和52.4亿元，归母净利润预计为2.1亿元、3.1亿元和4.4亿元，对应PE分别为41.1倍、27.2倍和19.3倍，维持“买入-B”评级。风险包括宏观经济波动、市场竞争加剧、人才短缺和原材料价格变化。