医药生物行业月报：短期震荡期，长期布局期-20180731-中泰证券-17页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年7月进入短期震荡期，但长期仍处于布局期。分析师江琦与谢木青维持“增持”评级，认为医药板块整体长期向好，龙头企业具备持续增长潜力。7月医药板块下跌6.10%，跑输沪深300约6.3个百分点，但行业配置比例持续提升，结构性行情仍有望持续。

主要观点

1. 短期震荡，长期布局：医药板块上半年表现优异，但受负面新闻影响，7月出现调整，这为优质企业提供了布局机会。
2. 行业增长稳定：医药制造业1-6月实现主营业务收入12577亿元，同比增长13.5%；利润总额1586亿元，同比增长14.4%。预计未来行业增速将保持在15%左右。
3. 龙头公司增长确定性高：行业内部分化明显，龙头企业如恒瑞医药、复星医药等业绩增长稳定，未来有望持续受益于政策改革和创新药发展。
4. 创新药与研发驱动：创新药和研发是提升企业竞争力的核心，重点关注恒瑞医药、复星医药、泰格医药等。
5. 质量与服务提升：优质公司如华海药业、健友股份、普利制药等，通过质量提升和优化服务增强竞争力。
6. 医疗服务消费升级：爱尔眼科、美年健康等受益于消费升级趋势，有望持续增长。
7. 医药商业改善：瑞康医药、柳药股份等在医药流通领域表现良好，受益于两票制改革。
8. 其他优质公司：包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、安图生物、迪安诊断等。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：287家
• 行业总市值：386,0192.7亿元
• 行业流通市值：1,681,278.5亿元
• 医药板块估值（2018盈利预测）：31倍PE
• 全部A股（扣除金融）市盈率：约16倍PE
• 医药板块TTM估值：32倍PE，略低于历史平均水平（38倍PE）
• 相对A股溢价率：51%

重点推荐公司

• 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发实力强，吡咯替尼、抗PD-1单抗等品种有望获批。
• 复星医药：大健康全产业链布局，单抗生物类似药、KITE细胞治疗等项目进展良好。
• 乐普医疗：心血管全病程管理平台，可降解支架等创新产品有望短期获批。
• 瑞康医药：全国性商业公司，渠道整合和供应链优化提升竞争力。
• 通化东宝：胰岛素国产市占率第一，三代甘精胰岛素申报生产。
• 科伦药业：创新研发步入收获期，大输液行业触底回升。
• 中国医药：央企平台，外延并购加快，血制品等优质资产有望注入。
• 恩华药业：一线产品稳定增长，二三线产品快速放量，新产品布局持续。

行业热点

1. CFDA发布技术指导原则：接受境外临床试验数据，推动国内创新药发展。
2. 默沙东PD-1药物获批上市：国内第二家PD-1单抗获批，创新药进入兑现期。
3. CDE优先审评名单公布：国产2价疫苗有望加速上市。
4. 上海医疗器械注册人制度试点扩大：创新医疗器械产品上市加速。

个股表现

• 涨幅前15位：楚天科技、鲁抗医药、仁和药业、诚意药业、中源协和等。
• 跌幅前15位：恒康医疗、天圣制药、海南海药、康泰生物、九洲药业等。

风险提示

• 政策扰动风险：行业处于政策密集落地期，一致性评价、两票制等政策对行业影响存在不确定性。
• 药品质量问题：药品安全和质量问题需持续关注。

8月重点推荐组合

附录信息

• 中药材价格：成都中药材价格指数基本稳定。
• 研究报告汇总：包含行业月报、公司点评、深度报告、行业周报等。
• 公司估值一览：涵盖化学药、生物药、医疗服务、医疗器械、医药商业、中药等多个子行业。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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