20250309-国泰期货-聚烯烃_中期震荡市_34页_2mb

报告摘要

国泰君安期货聚烯烃市场分析报告摘要（2025年3月9日）

核心内容：

整体市场环境： 市场呈现中期震荡态势。3月“两会”窗口期下游订单逐步积累，叠加装置提前检修（2-3月），导致此前低位市场阶段性反弹。但中期供应端新增产能压力集中在上半年，需求端虽有季节性复苏，但总量存在隐忧（外部贸易形势、国内高产能低利润结构），后期仍有下行压力。出口市场支撑与美联储降息节奏密切相关，降息快可能对应更快速衰退，增加出口压力；降息慢则支撑延续。
聚丙烯（PP）供需概况：
- 近期： 原油价格下跌导致成本下滑，利润有所修复（油制、煤制利润回升，但MTO、PDH仍处于亏损）。社库和厂库均位于高位，去库不畅，下游整体接货一般，终端订单增量有限。非标价差趋势偏弱。
- 中期： 供应压力主要在上半年（潜在新增产能700万吨，增幅16%），3月属于装置检修高峰期。需求方面，BOPP利润处低位显示行业困境，农膜、塑编、CPP、胶带母卷等下游开工虽环比回升，但订单情况不一，订单量、订单天数环比提升但不足以驱动价格上行。
- 生产企业开工利用率环比小幅上升。
聚乙烯（PE）供需概况：
- 近期： L-LL价差有所下滑，基差走弱。新增产能投放（2025潜在新增543万吨，增幅17%）与成本端波动压制上行空间。供应端3月检修装置增多，产量环比小幅下降。库存方面，生产企业与社会库存在高位，开始小幅回升。
- 中期： 供需双增，但市场处于库存上升格局，结构偏弱。需求端（包装膜、PE包装膜、农膜、管材等）虽有季节性回升，但订单支撑力度有限，结构矛盾可能延续。