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吉利汽车（175 HK）研究报告总结

15 Aug 2025 | CMB International Global Markets
维持目标价：HK$25.00（上调自HK$24.00）。

业绩亮点

超出预期： 2025年上半年净利润人民币3.6亿元，符合并略超预期，GPM（毛利率）达17.1%，逐季优化显著。
销售数据： 成绩斐然，上半年销量超70万，ASP（均价）稳步提升，模型丰富带动需求。
下游产品： 向好，E系列、启 ship、7等表现良好，银河A7、M9等25年下半年上市的汽车料被市场追捧。

估值和盈利预期调整

上调预测： 2025/26年净利润预估分别上调0.9%/1.2%至人民币177亿/186亿。
估值支撑： 以13倍2026年PE为基础、预期增长，13x 市盈率（2026年预期）。

风险提示

市场竞争： 竞争加剧，尤其是新能源汽车市场的激烈化，可能影响Galaxy E5等新车的表现。
业绩不及预期： 如果销量或毛利率不如预期，则目标价拟下调。
行业风向： 若同行估值有下修，本行业整体风也可面临调整压力。

财务展望

2025年预测： 重申“买入”评级，预计毛利率有望达16.7%/17.0%，坚定权益和副线带来多方面投资提升。
同比维度： 毛利率延续增长，净利增幅超行业平均。

主要数据摘要

• 目标价HK$25.00，当前价HK$18.95，空间尚有。
• 预测盈利连续增长，2025/26年分别预估净利177亿/186亿，市净率稳定下行。
• 最新业绩数据良好，利润率达5.2%~5.3%，背靠集团资源与协同优势，2025年各家新能车落地是关键看点。

💎 综上， 由于2025年车型发布丰富且盈利能力。
预期，公司继续成长，维持“买入”评级 及升 调整目标价。