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银轮股份(002126) 2024上半年度业绩分析

公司代码：002126
证券评级：买入
核心观点： 半年报透露出公司在营收与利润方面双增长，净利率持续提升，管理层推行全面改革，同时积极布局新能源、储能热管理及国际市场，预期中长期增长潜力良好。

关键数据：

• 24H1营收6152亿，同比增长169%，净利润403亿，同比增长411%。
• Q2单季营收3182亿，净利润211亿，环比大幅提升。
• 网点毛利率212%，净利率72%，盈利能力显著增强。

一、经营情况

1. 业绩创新高： 半年度公司实现营业收入6152亿元，净利润403亿元，大幅增长均符合前期预测。
2. 结构优化： 公司持续深化“2345方法论”与“OPACC”运营框架，围绕夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营设立专项组，推进多项落地项目，组织改革初见成效。
3. 订单获取： 上半年新获超130个项目，预计未来生命周期内新增年销售收入近414.3亿元。
4. 产品结构变化： 乘用车业务收入占比提升至63%，商用车与非道路订单下滑；数字能源业务收入占14%。在新能源领域，储能热管理系统成功获得阿里斯顿、比亚迪等客户的订单。

二、国际化拓展

• 地域扩张： 国际订单占比上升至46%，北美市场同比增长507%，欧洲亦显著减亏。积极适应国际客户需求，不断优化产品与服务。
• 新组织架构： 将组织架构由33322升级为44332，目标是简化流程，提升协同效率，降低管理成本。

三、业务与财务展望

• 分业务预测： 乘用车、商用车及其他业务均表现强劲，假设乘用车销量持续增长且毛利率稳定上升，预计未来三年净利润增长率维持在较高水平。
• 盈利预测： 预计24–26年EPS分别为1.12、1.26、1.53元，对应PE分别为15、12、10倍，未来三年归母净利润年复合增长率为274%。
• 估值分析： 基于分业务收入成本及费用率前瞻性假设，未来估值保持吸引力。

四、风险提示

• 市场波动： 宏观经济与行业周期变化可能存在不确定性。
• 竞争加剧： 行业内技术与价格双重竞争可能影响市场份额。
• 研发执行： 技术突破和新产品推进存在不确定性。

分析师评分：维持“买入”
（注：报告仅为总结，详细分析与数据请见正文报告）