20220918-中邮证券-交通运输行业周报_8月航司经营数据回暖_成品油运景气依旧_29页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析交通运输行业的周报数据，涵盖物流、航运港口、航空机场、铁路公路四个子行业，结合行业数据、公司动态及市场表现，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 物流行业

• 行业表现：快递行业在疫情下展现出较强增长韧性，9月有望走出淡季。
• 数据表现：1-8月全国快递服务企业业务量同比增长4.4%，业务收入增长3.9%；8月业务量同比增长4.9%，收入增长5.2%。
• 公司动态：
  • 圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%；单票毛利0.27元，同比提升168.02%。
  • 顺丰2022H1扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。
• 投资建议：快递行业格局持续改善，建议关注圆通和顺丰，特别是顺丰的时效物流与国际业务有望在年底迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。

2. 航运港口行业

• 油运板块：成品油BCTI指数周环比上升3.72%，油运行业景气向好逻辑不变。
• 需求端：
  • 俄乌冲突导致成品油轮运距拉长，且原油商业库存低位存在补库需求。
• 供给端：新船订单处于历史低位，未来供给增速将明显放缓。
• 投资建议：油运市场处于周期底部，但供给端约束仍较大，建议关注行业景气度变化。

3. 航空机场行业

• 行业表现：8月三大航业务量恢复至疫情前六成左右，运营数据同比2021年大幅增长。
• 数据表现：
  • 三大航ASK同比增长39.8%，RPK同比增长62.9%。
  • 春秋航空ASK、RPK同比分别增长11.1%和9.5%。
  • 吉祥航空ASK、RPK同比分别增长50.1%和55.5%。
• 市场动态：中秋机票价格降至近5年最低，航线燃油附加费下调，国庆黄金周将带来订票量上涨，行业恢复速度有望提升。
• 投资建议：民营航司受益于运营与成本端优势，有望率先实现盈亏平衡；国航在国际线放开后的业绩弹性最高。

4. 铁路公路行业

• 行业表现：疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推动公路货运能力释放；铁路货运随着下游复工复产及夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。
• 投资建议：高速公路与铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得关注。

关键信息

本周板块表现

• 交通运输指数周跌幅为3.32%。
• 各子板块中，港口、航运、高速公路跌幅较大，分别为-4.17%、-4.42%、-4.81%。
• 铁路运输与机场跌幅较小，分别为-1.53%、-1.86%。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：ST万林（+5.49%）、西上海（+4.54%）、长久物流（+3.48%）、锦州港（+2.2%）、密尔克卫（+2.01%）。

风险提示

• 疫情反复、经济增速低于预期；
• 油价大幅上涨；
• 电商发展与网购需求超预期放缓；
• 快递网络建设进度不及预期；
• 行业竞争格局恶化。

重点事件跟踪

1.1 国产大飞机C919即将取证交付

• 中国商飞计划年内向东航交付首架C919客机；
• 东航计划引进38架飞机，包括4架C919；
• 工银租赁以100架订单成为最大采购用户。

1.2 申通快递华北转运中心月底投用

• 申通华北转运中心设计产能500万单，将提升华北产能并辐射东北、内蒙及西北；
• 申通持续聚焦“经济型快递”，推动数智化运营。

估值水平分析

• 截至9月16日，交通运输行业市盈率（TTM）为11.60倍，低于沪深300的11.84倍；
• 交通运输行业相对上证综指的溢价水平为-0.04，处于较低估值水平；
• 与其他行业对比，交通运输行业市盈率为8.23倍，排名靠后，反映其成熟性。

投资建议

• 物流：关注圆通、顺丰，建议保持耐心底部布局。
• 航运：油运行业景气向上逻辑不变，建议关注市场变化。
• 航空：民营航司有望率先实现盈亏平衡，国航在国际线放开后的业绩弹性最高。
• 铁路公路：低估值高股息品种值得配置，关注资产稳健性。

总结

交通运输行业整体呈现复苏态势，尤其在物流与航空领域表现突出。快递行业在疫情中展现韧性，预计9月将逐步走出淡季；航空行业受益于政策优化与需求回升，短期受疫情扰动，中期有望持续复苏；油运行业景气向好，供给端约束明显；铁路公路行业稳健性凸显，低估值高股息品种值得关注。整体来看，行业格局持续优化，建议投资者关注具备数智化转型与运营优势的企业，同时警惕疫情反复与油价波动等风险。