深度报告-20240206-华创证券-亚钾国际-000893.SZ-深度研究报告_量增显著_看好钾肥资源品高景气_38页_3mb

公司概况与核心优势

亚钾国际专注于钾盐矿资源开采、钾肥加工与销售，拥有老挝甘蒙省2633平方公里钾盐矿权，氯化钾折纯储量超10亿吨。公司现有200万吨/年产能，在建100万吨/年，拟建200万吨/年，目标2025年建成500万吨/年。先发优势显著，低成本获取资源，与老挝政府深度合作，区位优势突出。开发溴素等非钾产品，增加盈利点。

行业分析

钾肥行业供应链垄断，供给高度集中，地缘政治如俄乌冲突、加拿大减矿控货等影响供应。需求端，全球耕地面积稳定增长，新兴国家钾肥施用增量可观，农户施钾意愿提升推动需求复苏。国内钾肥消费升级，实际使用占比上升，供给仍依赖进口，海外产能逐步反哺国内。

财务预测与投资建议

预计2023-2025年营收分别为410亿元、524亿元、724亿元，归母净利润分别为140亿元、183亿元、253亿元。参考可比公司估值，给予2024年15倍PE，目标价2955元，评级“强推”，建议投资。

风险提示

新项目建设进度不及预期、海外产能竞争加剧、极端天气影响、钾肥价格波动等风险需关注。