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铜研究报告：乐观情绪推动铜价走高

一：市场行情（20250529）
今日上海金属网1#电解铜现货报价区间为78360-78560元/吨，均价78460元/吨，较前一交易日微涨10元/吨。沪铜2506合约报升水90-200元/吨，现货市场整体交投清淡，节前下游备货基本结束，需求转弱。现货供应偏紧，报价维持坚挺，但较昨日小幅下滑5元/吨。好铜货量较少，报价升水180元/吨，有少量成交；平水铜升水90元/吨，亦有成交。广东地区光亮铜精废价差1259元/吨，天津地区价差1287元/吨，价差回落反映废料供应紧张。LME铜周三冲高回落，走势偏弱；沪铜周四小幅上涨，主力2507合约开盘价78010元/吨，最高涨至78190元/吨，最低77700元/吨，收盘78130元/吨，全天下涨260元/吨，涨幅0.33%。总体市场因乐观情绪支撑铜价走强。

二：基本面分析

1. 美国贸易政策影响：美国国家贸易法院当地时间28日裁定暂停特朗普政府4月2日加征的关税政策，并认定其越权，宣布该关税政策非法。此举提振市场风险偏好，但特朗普政府已提出上诉，市场或面临波动。
2. 智利铜供应预期：智利矿业部长表示，该国国家铜业委员会将2025年铜均价预估上调至每磅430美元（约合947987美元/吨），2026年均价同样维持为947987美元/吨。此前2月报告预测均价为936963美元/吨。智利2025年铜矿产量预计增3%至567万金属吨，2026年产量继续增3%至584万金属吨。
3. 中国铜精矿供应：国内铜精矿供应持续紧张，尽管加工费长期处于负值区域，但冶炼厂未因缺矿大规模检修，短期电解铜产量仍有望环比增加。7-9月冶炼厂集中检修或导致产量回落。当前国内精炼铜供应紧张，期货市场呈现近高远低的基差结构，现货持续升水。
4. 全球供需格局：全球铜供应紧张态势加剧，现货市场支撑铜价短期偏强。随着更多铜资源运抵美国并入库，全球流通供应将进一步趋紧，可能导致供需失衡，推动铜价上行。

三：期货走势
沪铜日K线显示主力合约走势震荡上行，LME铜3月电子盘亦呈现冲高回落态势。市场情绪与政策风险因素交织，期价波动或加剧。

风险提示：本报告基于公开信息与数据，内容仅供参考，不构成投资建议。市场变化存在不确定性，投资者需自行判断并承担风险。