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农产品·豆粕周报总结

一、核心内容概述

本周豆粕市场整体呈现窄幅震荡走势，主力合约M2201报收3278元/吨，涨幅0.46%，周内波动范围在3179元/吨至3288元/吨之间。市场关注点主要集中在国际供应预期、国内需求变化以及价格走势等方面。

二、主要观点

1. 国际市场供应预期增强

• 美国大豆收获进度加快：截至10月17日，美国大豆落叶率为95%，收获完成率为60%，较上周提升11个百分点，表明美豆收割接近尾声，供应能力增强。
• 美国大豆出口销售回暖：截至10月14日当周，美国2021/22年度大豆出口销售净增287.84万吨，其中向中国出口销售净增188.44万吨，超出市场预期。
• 巴西大豆播种进展迅速：巴西2021/22年度大豆种植率已达22%，为该国同期第二快的播种速度。农业参赞预计巴西大豆产量将突破1.4亿吨，创历史新高，出口量预计增加至9200万吨，为明年上半年全球大豆供应提供保障。
• 巴西大豆进口预期下降：由于巴西国内供应充足，预计2021与南美大豆丰产预期将对全球市场形成支撑，但美国大豆出口销售同比大幅减少，表明国际市场需求疲软。

2. 国内市场需求承压

• 国内进口大豆量下降：9月份中国从巴西进口大豆593.6万吨，同比减少18.1%；从美国进口大豆169,439吨，同比减少明显，显示国内进口需求受到压榨利润低迷的影响。
• 豆粕库存持续下降：虽然上周国内大豆压榨量提升，豆粕产出增加，但由于饲料养殖提货速度加快，库存仍呈下降趋势。
• 生猪产能增长但需求疲软：国内生猪存栏量仍在惯性增长，有助于稳定现货需求，但养殖利润持续低迷，导致养殖户补栏意愿下降，对远期豆粕需求形成压制。
• 水产养殖进入尾声：随着冬季来临，气温降低，水产养殖活动逐渐减少，进一步抑制豆粕需求。

三、关键信息汇总

1. 价格与交易数据

• 豆粕主力M2201周收盘价：3278元/吨
• 周涨幅：0.46%
• 周成交量：441.1万手
• 周持仓量：113.1万手
• 增仓：-10.9万手

2. 基差数据

• 10月基差：M2201 + 350元/吨
• 12-2月基差：M2201 + 170元/吨
• 2-5月基差：M2205 + 160元/吨
• 6-9月基差：M2209 + 30元/吨

3. 国际供应情况

• 美国大豆播种面积：IHS Markit预计2022年播种面积为8733.5万英亩，略高于USDA预测的8720万英亩。
• 巴西大豆产量预期：预计达到1.45亿吨，创历史新高，出口量预计增加至9200万吨。
• 阿根廷大豆产量：预计在5100万吨的正常水平。

4. 国内需求变化

• 进口大豆量下降：9月份中国从巴西进口大豆同比减少18%，从美国进口大豆同比减少明显。
• 豆粕库存下降：国内豆粕库存继续减少，但空间有限。
• 养殖利润低迷：抑制了远期豆粕需求增长。

四、后市展望

• 国际市场：随着美豆收割接近尾声，供应能力增强，而南美大豆丰产预期对市场形成支撑，预计美豆震荡偏弱运行。
• 国内市场：由于进口大豆减少和养殖需求疲软，豆粕库存下降空间有限，短期内震荡偏弱走势或持续。
• 技术支撑位：M2201合约关注3200元/吨一线支撑，后续需重点关注美豆主产区收割进度、南美大豆播种进展、国内大豆进口及压榨情况。

五、免责声明

• 本报告为华融期货分析师/投资顾问独立观点，不构成投资建议。
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七、风险提示

• 期市有风险，入市须谨慎。
• 国内外供需变化、天气、政策等因素均可能影响价格走势，需密切关注。