海光信息-688041-拥抱算力之海,国产芯片之光_21页_2mb

海光信息研究报告总结

核心内容概述

海光信息是一家专注于CPU与DCU（深度计算单元）芯片设计的国产芯片领军企业，成立于2014年，依托中科院计算机研究所的技术支持，具备较强的研发能力和人才储备。公司自成立以来，持续进行产品迭代与技术突破，2022年实现营业收入51.25亿元，归母净利润8.04亿元，2020-2022年营收CAGR为123.94%。2023年公司发布深算二号DCU芯片，性能较深算一号翻倍，同时海光四号、海光五号CPU研发顺利，公司业绩持续增长，2023年11月29日首次被给予“增持”评级。

主要观点

• 技术与人才优势：海光信息依托中科院技术背景，拥有大量高学历研发人员，研发人员占比与硕博率持续提升，为公司发展提供坚实支撑。
• 产品迭代迅速：公司CPU系列持续升级，海光三号已成为主力产品，海光四号与五号研发进展顺利。DCU系列亦不断迭代，深算二号性能翻倍，深算三号研发顺利。
• 政策与市场机遇：受益于信创政策推动，公司在金融、电信、能源等领域获得多个大单。同时，AI芯片国产化需求上升，叠加美国出口管制，公司有望受益于国产替代。
• 盈利预测：预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为62.46/89.02/122.07亿元，归母净利润分别为12.02/17.20/23.75亿元，净利润增长率分别为49.6%/43.0%/38.1%，公司盈利持续增强。
• 估值分析：公司当前市盈率（PE）为136.5倍，市净率（PB）为9.0倍，与可比公司相比，估值仍有较大提升空间。

关键信息

市场数据

• 市场数据日期：2023-11-29
• 收盘价：70.60元
• 总股本：2324.34百万股
• 流通股本：880.56百万股
• 净资产：18049.26百万元
• 总资产：23762.04百万元
• 每股净资产：7.77元

财务指标

产品与技术

• CPU产品：海光系列包括7000、5000、3000三大系列，海光三号已成为主力产品，海光四号与五号研发顺利。
• DCU产品：深算二号性能翻倍，深算三号研发进展顺利，海光DCU兼容“类CUDA”生态，具有良好的软件兼容性。
• 技术路线：公司DCU采用GPGPU架构，具备较强的并行计算能力与能效比。

政策与市场

• 信创政策：国家政策持续推动信创产业发展，海光CPU在党政及行业服务器采购中占据重要地位。
• AI芯片市场：中国智能算力需求年复合增长率达52.29%，AI服务器工作负载中推理占比逐年上升，推动算力需求增长。
• 国产替代：美国对高端芯片的出口限制，促使AI芯片国产化加速，公司有望受益。

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 上游关键供应商出口受到限制
3. 新产品研发进度不及预期

附录：图表目录

• 图1：海光信息发展历程
• 图2：产品命名规则
• 图3：海光信息研发人员数量
• 图4：海光信息研发人员硕博率
• 图5：海光信息员工持股状况
• 图6：海光信息用于股权激励的股份支付费用
• 图7：海光信息股权结构
• 图8：海光信息知识产权数量
• 图9：海光信息营业收入
• 图10：海光信息归母净利润
• 图11：海光信息各业务营收占比
• 图12：海光信息毛利率
• 图13：海光信息研发费用
• 图14：海光信息研发人员人工费用
• 图15：海光信息的费用率情况
• 图16：中国智能算力规模及预测
• 图17：中国通用算力规模及预测
• 图18：中国人工智能服务器工作负载预测
• 图19：2021年中国人工智能芯片市场规模占比
• 图20：全球独立显卡市场份额
• 图21：海光信息DCU技术路线对比
• 图22：海光CPU营业收入

附录：表目录

• 表1：CPU与DCU产品类型表
• 表2：国家级人工智能行业政策
• 表3：海光8100性能指标
• 表4：信创发展相关政策
• 表5：运营商信创服务器采购状况
• 表6：海光二号CPU与国内主流CPU性能对比
• 表7：海光CPU信创采购状况
• 表8：GPU营业收入预测
• 表9：CPU营业收入预测
• 表10：公司盈利预测结果
• 表11：可比公司估值表