20260121-国信证券-股指分红点位监控周报_市场活跃_四大主力合约均升水_17页_5mb

报告摘要

本报告主要分析了当前市场中四大股指（上证50、沪深300、中证500、中证1000）的分红进度、股息率分布以及股指期货的升贴水情况。报告还介绍了指数分红点位测算方法的原理与流程，并对测算准确度进行了评估。

成分股分红进度：截至2026年1月21日，四大股指成分股中均未有公司进入实施或已分红阶段，仅个别公司处于分红预案阶段，大部分公司不分红。
- 上证50：1家公司处于预案阶段，其余不分红；
- 沪深300：1家公司处于预案阶段，25家公司不分红；
- 中证500：1家公司处于预案阶段，66家公司不分红；
- 中证1000：1家公司处于预案阶段，195家公司不分红。
股息率分布：当前已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三。
已实现及剩余股息率：所有四大股指的已实现股息率均为0%，剩余股息率分别为：
- 上证50：2.29%
- 沪深300：1.79%
- 中证500：1.06%
- 中证1000：0.85%
股指期货升贴水情况：四大主力合约（IH、IF、IC、IM）均呈现升水状态，年化升贴水分别为：
- IH2602.CFE：2.38%
- IF2602.CFE：1.12%
- IC2602.CFE：4.31%
- IM2602.CFE：1.65%
基差历史分位点：当前各合约的基差分位点如下：
- IH：81%
- IF：75%
- IC：99%
- IM：92%

指数分红点位测算：
- 分红点数计算公式：
  $$
  \text{分红点数} = \sum_{n=1}^{N} \frac{\text{成分股分红金额}}{\text{成分股总市值}} \times \text{成分股权重} \times \text{指数收盘价}
  $$
- 成分股权重、分红金额和指数收盘价是测算的关键指标。
成分股权重修正：
- 使用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高权重的准确性。
净利润预测：
- 若公司已公布年报或业绩预告，则直接采用其数据；
- 否则，基于历史季度盈利分布进行动态预测，分为稳定与不稳定两类。
股息支付率预测：
- 若公司去年分红，则以去年股息支付率作为预测值；
- 若去年不分红，则采用最近三年的平均值；
- 若从未分红，则默认不分红；
- 若预测值大于100%，则进行截尾处理。
除息日预测：
- 若公司已公布除息日，则直接使用；
- 若未公布，则基于历史间隔天数稳定性进行线性外推；
- 若预测日在7月21日前，则默认为7月31日；
- 若预测日在7月22日-8月21日之间，则默认为8月31日；
- 若预测日在8月22日之后，则默认为9月30日；
- 若过去两年未分红，则采用默认日期。

预测误差：2024年及2025年对四大股指的预测误差基本稳定，其中：
- 上证50和沪深300指数预测误差较小，约为5个点；
- 中证500和中证1000指数预测误差稍大，约为10个点；
各合约表现：整体来看，模型对股指期货合约的预测效果较好。

分析师：
- 张欣慰（S0980520060001）
- 张宇（S0980520080004）
联系方式：
- 张欣慰：021-60933159 / zhangxinwei1@quosen.com.cn
- 张宇：021-60875169 / zhangyu15@quosen.com.cn
机构：国信证券经济研究所

股票评级：
- 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上；
- 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间；
- 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上；
- 无评级：无明确观点；
行业评级：
- 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上；
- 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间；
- 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。