20170208-德邦证券-医药行业2017年2月报_关注公立医院的经营变化_22页_1mb

报告摘要

医药行业2017年2月策略报告总结

核心内容

2017年2月医药行业整体表现不佳，受药品招标、医保控费及一致性评价等政策影响，医药股在1月份整体下跌2.25%。在医药子行业中，生物制品和医疗器械跌幅最大，而医药商业和化学原料药跌幅较小。个股方面，奇正藏药、上海医药、国药股份和普洛药业表现较好，涨幅居前；而中珠医疗、国农科技、千山药机和嘉事堂则跌幅较大。

从估值角度看，医药板块整体处于中游水平，预测整体法PE为29.29倍，TTM整体法PE为39.62倍，相对全部A股溢价率超过100%。子板块中，医疗服务和医疗器械估值最高，中药和医药商业估值相对较低。

主要观点

行业整体表现：医药行业在2017年1月表现低迷，跌幅居中下游，主要受政策压制影响。
子行业分化明显：生物制品和医疗器械跌幅最大，医药商业和化学原料药跌幅最小。
个股表现：部分个股如奇正藏药、上海医药、国药股份、普洛药业涨幅较大，而中珠医疗、国农科技、千山药机和嘉事堂则表现较差。
估值分析：医药板块整体估值较高，但因业绩增长预期未达预期，存在估值回调风险。
政策影响：医保控费、招标政策、一致性评价等对行业影响深远，部分企业面临业绩压力。
行业动态：2016年全球制药100强中，中国药企首次上榜，显示行业进步。同时，中药市场面临原材料价格飙升的问题，但《中医药法》的出台为行业发展带来希望。
医药改革：公立医院改革持续推进，分级诊疗和家庭医生制度逐步推广，对行业结构优化具有重要意义。
原料药涨价：原料药价格持续上涨，对制剂药企形成压力，且可能继续向终端传导。
重点产品：如PD-1抗体、利妥昔单抗等创新药物成为行业关注焦点，市场前景广阔。
盈利预测：部分重点公司如云南白药、华润三九、恒瑞医药等盈利预期良好，但需关注市场波动和政策变化。

关键信息

医药行业表现：2017年1月医药行业整体下跌2.25%，表现不如钢铁和采掘板块。
重点推荐公司：奇正藏药、上海医药、国药股份、普洛药业等。
政策影响：医保控费、药品招标、一致性评价等政策对行业产生显著影响。
行业趋势：医药行业正经历结构性调整，创新药和高端制剂成为增长点。
中药材市场：中药材价格持续上涨，但《中医药法》的出台有助于规范市场，提升行业竞争力。
环保成本上升：原料药环保成本上升，影响供给，价格可能继续上涨。
两票制实施：两票制政策对中小型医药商业公司形成冲击，利好大型流通企业。
盈利预测：部分重点公司盈利预期良好，如云南白药、华润三九、恒瑞医药等，但需关注政策和市场风险。

风险提示

估值溢价风险：医药股目前估值较高，若业绩不达预期，可能面临回调。
反商业贿赂风险：反商业贿赂行动可能影响药企的营销活动，进而影响收入。
招标政策不确定性：2017年是招标大年，政策变化可能对行业收入和利润产生较大影响。

行业与公司数据

医药板块PE：预测整体法PE为29.29倍，TTM整体法PE为39.62倍。
重点公司盈利预测：包括利德曼、东富龙、嘉事堂、中恒集团、瑞康医药、云南白药、东阿阿胶、华润三九、上海凯宝、凯利泰、恒瑞医药、迪安诊断、天坛生物、华东医药、泰格医药、智飞生物、华兰生物、上海医药、科华生物、益佰制药、恩华药业、华润双鹤等。
维生素价格走势：维生素A、C、E价格均出现反弹，但维生素E反弹空间有限。
抗生素原料药价格：7-ACA酶法、7-ADCA、头孢氨苄价格波动较大，可能继续下跌。
中药材价格：三七、红参、当归、金银花等价格波动，部分品种如天麻供需平衡，市场空间有限。