20180108-联讯证券-_联讯医药周报_新年伊始_谋而后动_年末多地公立医院突击控费的启示及今年全年的投资思路浅谈_17页_1mb

医药行业周报总结（2018年1月8日）

核心内容概览

2018年1月第一周，医药生物板块整体表现平稳，周涨幅为1.44%，在申万一级行业中排名第22位。行业整体进入增速换挡阶段，政策推动下结构性分化成为趋势。分析师建议关注政策受益或不受影响的细分领域，如创新药、仿制药一致性评价、优质仿制药、消费属性品牌中药及民营医院等。

主要观点

• 医药行业增速放缓：受控费政策影响，公立医院医疗费用增速被限制在10%以内，预计未来几年医药行业整体高增长难再现，结构性分化将成为主流。
• 投资思路转向结构性机会：在行业增速放缓背景下，建议精选政策受益行业和个股，关注创新药、优质仿制药、品牌中药及民营医院。
• 重点推荐个股：亿帆医药（创新药+原料药+新医保受益）和爱尔眼科（民营连锁专科医院）。
• 行业政策推动改革：CFDA发布首批17个通过仿制药质量和疗效一致性评价品种目录，标志着仿制药改革加速。广东“两票制”全面实施，进一步降低药品虚高价格。

关键信息

一周市场回顾

• 医药生物板块表现：周涨幅1.44%，7个子行业全线上涨，化学原料药涨幅最大（2.70%），中药涨幅最小（0.68%）。
• 个股涨跌幅：
  • 周涨幅前五：迦南科技（10.67%）、沃森生物（9.53%）、嘉事堂（9.33%）、新和成（9.20%）、永安药业（8.64%）。
  • 周跌幅前五：交大昂立（-10.04%）、普利制药（-5.43%）、天目药业（-5.42%）、信立泰（-4.96%）、欧普康视（-4.82%）。
• 行业估值：医药生物（SW）全行业PE（TTM）为38.6倍，PB（LF）为4.30倍，处于历史低位。与沪深300PE（TTM）相比，估值溢价率为163.1%，为3年最低。

重要行业政策与动态

1. 仿制药一致性评价：CFDA发布首批17个通过一致性评价品种目录，标志着我国全面提升仿制药质量和疗效的进程。
2. 公立医院控费：四川、贵州等地公立医院为完成控费目标，采取停用医用耗材、延后治疗等手段，预计未来控费政策将更严格。
3. 广东“两票制”：自2017年12月2日起实施，有效期3年，过渡期6个月，旨在降低药品虚高价格。

原料药价格跟踪

• 维生素价格指数：创历史高位（397.2），VA、VB2、VB6、VK3价格涨幅显著，VA受BASF工厂火灾影响最大。
• 价格走势：VB5（泛酸钙）价格创10年新高后略有回落，但仍维持高位；维生素E价格低位回升，具备上涨动能；叶酸价格经历2015年暴涨后大幅回落。
• 受益企业：新和成、浙江医药、广济药业等维生素原料药企业有望受益于环保政策收紧和供给收缩。

公司公告重点

1. 沃森生物：转让河北大安资产，因未达标将计提损失。
2. 嘉事堂：实际控制人变更为光大集团。
3. 恒瑞医药：转让新药许可，获得2.23亿美元里程碑款。
4. 润达医疗：年度业绩同比增长84.34%至121.58%。

联讯医药每市组合

股票代码	公司简称	所属二级行业	持仓市值	持仓比例	盈亏比例	3年营收CAGR	3年利润CAGR	PE（TTM）	PB（LF）	PEG
300244	迪安诊断	医疗服务	2504	12.55%	-5.62%	55.6%	45.1%	40.7	5.66	0.90
002019	亿帆医药	化学制药	2089	10.47%	4.45%	71.2%	201.9%	25.9	4.48	0.13
600771	广誉远	中药	2045	10.25%	2.25%	51.8%	102.3%	84.0	8.41	0.82
002581	未名医药	生物制品	1955	9.80%	-2.25%	58.6%	68.0%	29.6	4.54	0.44
603368	柳州医药	医药商业	1013	5.08%	1.30%	18.5%	29.0%	23.3	2.62	0.80

风险提示

• 政策风险：控费、一致性评价等政策对行业格局产生深远影响。
• 系统风险：市场整体波动可能影响医药板块表现。

结论

医药行业正经历结构性调整，政策驱动下行业增速放缓，但部分细分领域如创新药、优质仿制药、品牌中药及民营医院仍有较大投资机会。建议投资者关注政策受益企业，同时警惕原料药价格波动和新药研发风险。