20210928-中国银行-全球经济金融展望报告2021年第4季度（总第48期）_41页_2mb

全球经济金融展望报告（2021年第4季度）

核心内容

2021年三季度，全球经济复苏动力减弱，主要受到疫情反复、供应链短缺和物流成本上升等因素影响。全球贸易保持快速增长，但主要由价格因素推动，实体经济带动作用减弱。全球金融市场流动性整体充裕，但随着美联储货币政策转向预期升温，市场波动和金融风险值得关注。

主要观点

• 全球经济复苏趋缓：三季度全球经济增速放缓，欧美疫情反弹和供应链问题影响了生产和消费活动，新兴经济体尤其是亚太地区在四季度有望成为增长推动力。
• 货币政策转向风险：美联储将缩减QE规模，欧洲央行也放缓购债，全球流动性面临收紧，可能引发市场波动和资本外流。
• 贫富差距扩大：美联储超宽松政策对不同收入群体财富分配产生非对称效应，加剧社会不平等。
• 欧盟碳关税引发争议：碳关税可能成为贸易保护主义新手段，引发全球担忧和反对，对全球经济存在负面外溢影响。

关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球经济复苏动力减弱

• 2021年三季度全球经济增长放缓，主要受疫情反复、供应链中断和劳动力短缺影响。
• 全球贸易额增长主要由价格因素驱动，扣除价格因素后贸易指数略有下降。
• 美联储货币政策转向预期升温，加剧了全球经济增长的不确定性。

2. 美国经济复苏趋缓

• 美国经济受德尔塔毒株影响，增速放缓，消费和就业市场回归理性。
• 新基建计划对经济拉动作用有限，预计全年GDP增速为6.2%。
• 美国通胀水平较高，货币政策转向风险增加。

3. 欧洲经济增速见顶回落

• 欧元区和英国经济增速放缓，主要受疫情反复和供应链瓶颈影响。
• 欧元区通胀创10年新高，英国通胀创9年新高，经济面临较大压力。
• 预计四季度欧元区和英国经济增速将有所减缓，全年GDP增速分别为4.8%和8.1%。

4. 日本经济复苏缓慢

• 日本二季度GDP环比下降，内需和外需均乏力。
• 奥运会带来的经济提振效果有限，财政赤字增加。
• 预计四季度日本经济复苏将放缓，全年增速约为2.8%。

5. 新兴经济体复苏分化

• 亚洲新兴经济体如印尼、印度等保持复苏，但受疫情和供应链问题影响，增长动力不足。
• 资源出口类国家如俄罗斯、巴西、沙特等复苏态势好转。
• 新兴市场面临流动性收紧、资本外流和债务压力等挑战。

二、国际金融季度回顾与展望

1. 货币市场

• 欧美央行继续扩大资产负债表，但增速放缓，流动性保持宽松。
• 美元指数波动盘整，非美货币表现分化，新兴市场货币承压。

2. 外汇市场

• 美元指数可能在四季度突破盘整，重拾上行动能，但受美国经济复苏放缓影响，后期可能回落。
• 欧元兑美元汇率受到抑制，新兴市场货币表现分化，部分国家提前加息有助于汇率稳定。

3. 股票市场

• 全球股市在通胀和政策转向预期中震荡上行，但新兴市场表现欠佳。
• 美国和欧洲股市表现较好，而亚洲股市增长乏力，韩国股市跌幅显著。

4. 债券市场

• 国债发行规模放缓，收益率可能上行。
• 企业债发行规模仍高，但违约率上升风险增加。

5. 大宗商品市场

• 原油价格波动剧烈，铜价上涨空间有限，黄金价格承压。

三、专题研究

1. 美联储超宽松政策的不平等效应

• 美联储的超宽松政策加剧了社会贫富分化，尤其是对低收入群体影响较大。
• 货币政策对就业市场结构调整作用有限，低收入群体面临更高失业率和较低薪酬。
• 资产价格上升对高收入家庭更有利，加剧财富不平等。

2. 欧盟碳关税

• 欧盟碳关税是“Fitfor55”减排计划的一部分，旨在减少碳泄漏、抢占规则制定权和缓解财政紧张。
• 碳关税可能引发全球贸易争端，不符合WTO规则，面临较大实施阻力。
• 碳关税对全球供应链和贸易关系产生负面影响，可能使欧盟成为“低碳孤岛”。

总结

2021年四季度全球经济增速预计为5.3%，但复苏面临诸多挑战，包括疫情反复、货币政策收紧和贸易摩擦。美联储超宽松政策虽然推动了经济增长，但也加剧了社会不平等，而欧盟碳关税则可能成为贸易保护主义新手段，影响全球贸易格局。全球金融市场流动性将有所收紧，股市和债市面临调整压力，大宗商品价格走势受多种因素影响，呈现分化趋势。新兴经济体在四季度有望复苏，但受疫情和供应链问题制约，增长前景仍存不确定性。