20240319-国盛证券-万华化学-600309.SH-全年业绩稳健_高端新材料未来成长可期_3页

万华化学2023年度报告分析总结

公司业绩概览

万华化学2023年实现营业收入1754亿元，同比增长59%，归母净利润168亿元，同比增长36%。其中，第四季度环比下滑，营收428亿元，净利润下滑26%。聚氨酯板块表现强劲，收入增长71%，毛利增214%，福建设备产能释放推动销量增长。

板块表现

• 聚氨酯板块：产能达516万吨，产品价格和价差大幅回升，年增长率显著。
• 精细化工板块：收入增长184%，但毛利下降82%，新产能释放带动销量。
• 石化板块：营收下降4%，毛利降幅达64%，盈利能力承压，但产量增加。

未来展望

公司计划在2024-2025年推进新材料项目，如POE、柠檬醛等，目标关键进口替代。未来三年分红率不低于30%，承诺加强投资者回报。

投资建议

维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为190亿元、216亿元、248亿元，对应PE逐步下降。

风险提示

下游需求、产品价格波动及产能建设不确定性可能影响公司表现。