20250718-中辉期货-双粕周报_弱现实强预期_追多谨慎_22页_3mb

双粕周报总结

报告概述： 当前双粕市场呈现“弱现实强预期”格局，整体走势反弹但追多需谨慎，重点关注基本面和外部因素变化。

豆粕部分

• 外部因素： 美国大豆种植天气改善，干旱范围缩小，有利支撑。印尼与美国达成45亿美元农产品协议，利多美豆；但USDA报告调增全球大豆期末库存和阿根廷产量，偏空。国内大豆及豆粕累库，7-9月进口预期导致库存持续增加；饲料企业补库后采购下降，现货价差低位支持豆粕替代。中美贸易关税担忧增加成本，对9月合约构成压力。
• 走势分析： 豆粕本周反弹，美豆驱动上涨，但3100元/吨附近现实压力逐步显现。建议追多谨慎，控制仓位和风险，大区间行情看待。
• 关注点： 中美贸易进展、美豆种植天气。

菜粕部分

• 外部因素： 国际菜籽报告调减期末库存，利多菜粕；中澳贸易协议进展可能解冻油菜籽进口，但澳大利亚产量预期偏低。国内菜粕进口关税高，叠加低库存和旧作成本，构成价格下档支撑。
• 走势分析： 菜粕跟随美豆上涨，短期偏多，但需关注技术阻力。9月合约大区间格局，进口利润打开后可能调整。
• 关注点： 中澳/中加贸易进展、种植天气及欧盟市场动态。

整体

• 气象及市场： ENSO中性状态概率高，短期天气变化可能影响作物生长。USDA报告显示，全球大豆压榨量调增、出口调减，厄尔尼诺风险待观察。
• 其他： 原油生柴政策支撑美豆压榨，国内豆菜粕价差低位导致替代效应。库存数据表明豆粕累库加速，菜粕去库存继续；压榨利润改善，基差显示期货贴水。

总结建议： 弱基本面支撑有限，但预期乐观，期价波动大。操作上控制仓位，等待关键位置确认。