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全球私募资本晴雨表（第40版）总结

核心内容概览

第40版《全球私募资本晴雨表》由科勒资本发布，于2024年6月完成，收集了来自全球110名私募资本投资者的反馈。这些投资者分布在北美、欧洲和亚太地区（包括中东），管理资产总额超过2.1万亿美元。报告反映了当前私募资本行业的趋势、挑战和未来展望，涵盖投资策略、资产配置、ESG考量、流动性工具及市场扩展等方面。

主要观点与关键信息

1. 私募股权行业的整合预期

• 73% 的有限合伙人认为，未来两年内至少有一家当前投资的私募股权管理人将进行合并或被收购。
• 虽然整合被视为行业发展的趋势，但 80% 的受访者对这种整合是否带来积极影响持怀疑态度，仅有 20% 认为整合可能带来机遇。

2. 运营框架的重要性

• 近80% 的有限合伙人认为，可复制、可持续的流程和广泛的公司内网络是成功管理人的关键特征。
• 相对地，20% 的受访者仍认为优秀交易人是顶级管理人的标志。

3. “僵尸基金”的存在

• 75% 的有限合伙人认为其投资组合中存在“僵尸基金”或可能在周期后期出现。
• 这类基金指持有资产超过预期期限，且变现或募集后续资金机会有限的基金。

4. 半流动性基金的关注度

• 20% 的有限合伙人已投资或考虑投资半流动性基金，其潜在优势包括多样性、运营复杂度低和即时资本部署。
• 76% 的北美有限合伙人对管理人使用半流动性基金持保留态度，而欧洲和亚太地区相对更宽容。

5. 私募资本向零售市场的扩展

• 有限合伙人普遍认为，私募资本向零售市场的扩展将增进公众对该资产类别的了解。
• 这一趋势有助于实现投资机会的大众化，并让更广泛的受众认识到其优势和风险。

6. 配置与分配趋势

• 37% 的受访者预计未来几年将增加对单一策略专家的配置，而 13% 计划向多策略平台倾斜。
• 86% 的受访者预计未来一到两年内将对新管理人作出首次出资承诺，其中私募股权最受青睐（75%），其次是私募信贷（61%）和基础设施（49%）。
• 86% 的受访者预计2024年分配水平将上升，其中亚太地区最为乐观（95%），北美次之（91%），欧洲相对谨慎（77%）。

7. 二级市场交易的增长预期

• 73% 的受访者认为，私募股权二级市场交易将在未来三年内成为增长最快的二级市场策略。
• 私募信贷和基础设施策略的增长预期分别为 63% 和 60%，而地产和风险投资的预期相对较低。

8. 流动性工具的使用

• 接续基金 被认为是未来12-18个月内普通合伙人获取流动性的最常用工具。
• 分红重置法 是第二常用工具，尤其在亚太地区受到青睐。

9. 资产净值融资的接受度

• 超过40% 的有限合伙人对资产净值融资表示认可，其中 36% 同意其在特定条件下使用。
• 7% 的受访者支持完全自由使用资产净值融资，而其余受访者持保留态度。
• 为附加收购提供资金是资产净值融资的首要目的，其次是加速获得流动性和优化基金业绩。

10. 信贷投资的偏好

• 高级直接贷款 是未来两年最受关注的信贷投资机会，北美和欧洲受访者支持率分别为 74% 和 71%，亚太地区为 58%。
• 38% 的有限合伙人计划在未来两三年内增加直接贷款投资，亚太地区超过 50% 的受访者有此计划。

11. 基础设施投资偏好

• 31% 的有限合伙人更关注基于股权的回报，因其提供更高的资本增值潜力。
• 北美被认为是未来五年最具吸引力的私募基础设施投资地区，占比 52%，欧洲为 30%，世界其他地区为 16%。

12. ESG数据的需求

• 近60% 的有限合伙人要求提供ESG数据以满足组织内部的ESG要求。
• 26% 的受访者将其视为投资决策的决定性因素，欧洲有限合伙人更重视ESG数据。
• 16% 的受访者关注普通合伙人是否遵守自身ESG政策。

13. 回报率表现

• 大多数有限合伙人的私募股权投资组合实现了 11% 至 15% 的年净回报率。
• 约 66% 的有限合伙人全生命期回报率在该区间，而 33% 的回报率超过 16%。
• 北美的并购和风险投资，以及欧洲的并购，是回报率较高的主要来源。

机构类型分布

科勒资本简介

• 科勒资本成立于1990年，是全球领先的私募资本二级市场投资者和创新者。
• 公司总部位于伦敦，在纽约、香港、北京、首尔、卢森堡、苏黎世和墨尔本设有办事处。
• 公司拥有一支真正全球化的跨国投资团队，专注于提供流动性解决方案。

研究方法

• 调查时间：2024年2月12日至3月29日。
• 调查机构：Albor Square Associates，一家在私募股权领域拥有50多年经验的另类资产调研团队。
• 受访者：110名全球私募资本投资者，覆盖北美、欧洲和亚太地区。

免责声明

• 本文件仅作参考，不构成投资建议。
• 科勒资本有限公司仅向其发起的投资工具经理人提供服务，不向其他客户提供投资建议或保护。

以上总结涵盖第40版《全球私募资本晴雨表》的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解当前私募资本市场的趋势与动态。