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东吴证券电子行业点评报告：苹果业绩超预期，看好AI终端生态拉动产业链成长总结

核心观点

苹果2024财年第三季度业绩显著超预期，营收同比增速达487%，净利润增速达788%，Apple Intelligence生态建设持续推进，叠加产业链备货旺季临近，看好苹果生态下AI终端的技术催化和相关企业成长。

一、苹果业绩亮点

1. 单季财报创新高

   • 2024财年Q3营收8578亿美元（+487%），净利润2145亿美元（+788%），超彭博预期。
   • iPhone收入下滑9%系疫情影响，但Mac（+24%）、iPad（+237%）及其他服务（+14%）表现强劲。
   • 大中华区收入下滑65%拖累整体表现，但汇率修正后降幅或低于3%。

2. Apple Intelligence落地路径明确

   • 2024年秋季推出支持美式英语的Apple Intelligence，集成ChatGPT（GPT-4o），2025年扩展至多语言及功能。
   • iOS 18、iPadOS 18、macOS Sequoia系统深度集成AI功能，硬件门槛要求A17 Pro或M系列芯片推动硬件升级。

二、产业链投资机会

短期增量：

• 备货旺季临近：8月进入iPhone零组件备货期，9月新机上市及下一代机型规格释放可期。
• 核心供应商：歌尔股份、立讯精密、东山精密（声学/软板/垂直整合）具有安全边际。
• 高成长环节：蓝思科技（防护玻璃升级）、鹏鼎控股（线路板规格提升）、中石科技（石墨散热）。

长期逻辑：

• AI硬件驱动换机周期：Apple Vision Pro（空间计算平台）及VisionOS 2.0操作系统或带动AR/VR硬件普及。
• 生态闭环：服务收入持续增长（YOY+132%），AI终端生态建设有望创造新需求。

三、风险提示

• AI终端技术渗透不及预期
• 全球宏观经济波动
• 行业竞争加剧（供应链替代风险）

摘要关键词：

• 苹果Q3业绩超预期，硬件创新与服务增长双驱动
• Apple Intelligence引领终端生态变革
• 产业链短期弹性+长期成长空间并存，建议布局核心供应商与价值量提升部件