20220711-国盛证券-瑞纳智能-301129.SZ-供热节能改造高景气_龙头放量成长迎机遇_3页_553kb

瑞纳智能（301129.SZ）总结

核心内容

瑞纳智能是一家专注于供热节能改造的龙头企业，受益于政策推动与市场高景气，公司业务发展迅速，未来成长潜力较大。公司主要提供供热管理系统一体化解决方案，包括核心硬件和软件控制平台，具备较强的技术壁垒和市场竞争力。

主要观点

• 政策支持：国家大力推进新型城镇化建设，将城市管网更新改造列为重要基础设施工程。住建部与发改委数据显示，“十四五”期间地下综合管廊年均投资有望超3000亿元，供热作为其中的重要组成部分，具有巨大的节能改造空间。
• 市场需求：当前我国供热管网老化严重，热能损耗大，且在能源价格高企背景下，供热改造项目的经济性显著提升，政府推动改造的积极性增强。
• 专项债支持：截至2022年6月30日，今年新增专项债中投入至供热领域的资金达274亿元，同比增长103%，表明财政资源正向供热领域倾斜。
• 公司优势：公司是国内少数具备供热管理系统一体化生产能力的企业，能够满足客户差异化、定制化需求，客户资源丰富，行业地位突出。
• 产品效益：公司核心产品如超声波热量表和智能换热机组，可有效降低热耗和碳排放10%-30%，降低电耗30%-50%，经济效益显著。
• 成长动能：公司持续拓展区域市场、开发AI新产品，并加大产能扩张，未来增长动力充足。

关键信息

市场与政策背景

• 供热面积：约140亿平方米。
• 平均造价：60元/平方米。
• 待改造空间：超8000亿元。
• 专项债投入：2022年新增供热领域专项债274亿元，同比增长103%。
• “十四五”目标：地下综合管廊年均投资超3000亿元，较当前扩容6-7倍。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为711亿元、954亿元、1270亿元，年均增长率34.2%-33.1%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为234亿元、318亿元、430亿元，年均增长率36.4%-35.1%。
• EPS：预计2022-2024年分别为3.17元、4.32元、5.83元。
• PE：当前股价对应PE分别为19倍、14倍、10倍，估值持续下降，显示市场对其未来增长的预期较高。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 成长预期：公司预计在“十四五”期间迎来业绩快速放量期，有望实现持续高增长。

风险提示

• 政策风险：政策推动可能不及预期。
• 订单风险：订单转化可能不达预期。
• 市场拓展风险：新产品与新区域业务推广可能受阻。

财务数据概览

财务比率分析

总结

瑞纳智能凭借在供热节能改造领域的领先地位和强劲的产品实力，正迎来政策与市场需求的双重驱动。随着专项债的持续投入和行业景气周期的加速，公司订单有望延续高增长态势，推动全年营收与业绩快速提升。公司未来成长动能充足，具备良好的财务指标和盈利预期，维持“买入”评级。然而，仍需关注政策执行力度、订单转化效率及新业务推广等潜在风险。