> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航天彩虹2023年年报及2024年投资分析总结 ## 核心内容 航天彩虹在2023年实现了营业收入28.66亿元，同比减少25.70%；净利润1.57亿元，同比减少49.72%；归母净利润1.53亿元，同比减少49.96%；扣非归母净利润1.32亿元，同比减少51.12%；基本每股收益0.16元/股，同比减少48.39%。整体毛利率为24.63%，同比增加3.66个百分点；加权平均净资产收益率1.94%，同比减少2.00个百分点。 ## 主要观点 - **营业收入下降**：公司2023年营业收入同比下降25.70%，主要受无人机国内收入占比减少及新材料业务影响。 - **净利润下滑**：净利润和归母净利润均出现显著下滑，主要因国内外业务结构变化及新材料业务的资产减值。 - **毛利率提升**：尽管收入和利润下降，但整体毛利率同比提升3.66个百分点，显示公司成本控制能力有所增强。 - **国外业务增长**：国外业务收入同比增长8.25%，毛利率稳定在42.84%，显示公司在国际市场表现良好。 - **子公司表现分化**：子公司彩虹公司净利率提升，而南洋公司净利润为负，显示新材料业务面临较大挑战。 - **投资建议**：分析师维持“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.18亿元、3.06亿元和3.40亿元，对应PE分别为73.1倍、52.1倍和46.8倍。 ## 关键信息 ### 2023年财务数据 | 项目 | 数值（百万元） | |------|----------------| | 收入 | 2866 | | 净利润 | 157 | | 归母净利润 | 153 | | 扣非归母净利润 | 132 | | 毛利率 | 24.6% | | ROE | 1.9% | | 每股收益 | 0.15 | | 市盈率 | 103.8 | ### 2024年财务预测 | 项目 | 数值（百万元） | 同比增长 | |------|----------------|----------| | 收入 | 3187 | 11.2% | | 归母净利润 | 218 | 42.0% | | 毛利率 | 23.1% | | ROE | 2.7% | | 每股收益 | 0.22 | | 市盈率 | 73.1 | ### 业务结构变化 - **无人机业务**：2023年无人机及相关产品收入16.74亿元，同比减少32.30%，营收占比58.41%，同比减少5.69个百分点。 - **国外业务**：国外业务收入11.83亿元，同比增加8.25%，营收占比41.28%，同比增加12.95个百分点。 - **膜业务**：膜业务收入6.48亿元，同比减少12.60%，毛利率5.19%，同比减少4.81个百分点。 ### 营业利润与费用 - **期间费用**：2023年期间费用总额4.15亿元，占营收比重14.47%，同比增加3.55个百分点。 - **销售费用**：同比减少17.94%，占营收比重1.19%。 - **管理费用**：同比增加0.11%，占营收比重9.21%。 - **财务费用**：同比减少0.33亿元，主要因汇率波动。 - **研发费用**：同比减少19.60%，占营收比重4.64%。 ### 现金流与财务指标 - **经营活动现金流**：净额3.88亿元，同比减少18.01%。 - **投资活动现金流**：净额-1.33亿元，同比增加5.28亿元。 - **筹资活动现金流**：净额0.27亿元，同比增加0.79亿元。 - **资产负债率**：22.9%。 - **流动比率**：2.75。 - **速动比率**：2.26。 - **资产周转率**：28.0%。 - **应收账款周转率**：130.5%。 - **存货周转率**：216.1%。 ### 2024年布局与展望 - **低空经济与通航服务**：公司积极布局低空经济与通航服务产业，争取更多型号产品纳入国外用户和我国无人装备的“基本盘”。 - **无人机业务**：公司构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系，推动新老市场拓展。 - **新材料业务**：公司面临市场竞争加剧，需等待行业出清和需求回暖。 ## 风险提示 - 无人机需求不及预期。 - 国内无人机采购价格不及预期。 - 膜业务盈利能力发生较大波动。 ## 投资建议 分析师维持“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.18亿元、3.06亿元和3.40亿元，对应PE分别为73.1倍、52.1倍和46.8倍。